Bude korekce českého kapitálového trhu v březnu pokračovat?

Český kapitálový trh korigoval v únoru korigoval přírůstky za poslední dva měsíce. Index PX - D tak ve sledovaném období klesl o 12,5%. Pokles byl ve znamení propadu telekomunikačních titulů, tedy právě těch, které v předchozích dvou měsících rostly nejvíce. Český Telekom koncem roku oznámil hospodářské výsledky, které byly velmi mírně za očekáváním analytiků. Přesto firma zaznamenala rekordní čistý zisk 6,4 mld. Kč. České radiokomunikace ohlásily zisk po zdanění 15 mld. Kč, který však zahrnuje i výnos z opce na podíl v Radiomobilu. Č. Radiokomunikace již dříve ohlásily výplatu 2/3 z disponibilního zisku na dividendách za rok 2000. V současné době je splnění tohoto slibu zpochybňováno, což je také jeden z důvodů, proč akcie přestaly být na výsluní pražské burzy. Účast Radiomobilu, Eurotelu, Oskaru a dalších zájemců v tendru na licence UMTS a konečná výše nákladů na jednu licenci, budou určujícím národním faktorem pro další vývoj obou firem. Telekomunikace díky vysokému zadlužení některých nadnárodních firem, klesajícím maržím a poptávce spotřebitelů přestávají být dlouhodobě růstovým odvětvím, stávají se spíše rájem spekulantů, volatilita kurzů telekomunikačních titulů v posledním období je obrovská. Své předchozí přírůstky korigoval také ČEZ, u něhož je rozhodujícím kurzotvorným faktorem JE Temelín. Spekulace o možném soudním sporu mezi Českou republikou a odpůrci Temelína poslala akcie o 10% níže, současně došlo k mírnému zpoždění ve vládním privatizačním harmonogramu. Kladný přírůstek tak v únoru zaznamenaly pouze banky, Komerční bance se podle neauditovaných výsledků již téměř podařilo vymanit ze ztrát, Česká Spořitelna je vyhledávána investory díky stabilitě kurzu.

Další vývoj na českém kapitálovém trhu podléhá několika faktorům. Dosud zcela neutichla rétorika kolem Grégrova plánu "Velkého Třesku", který lze realizovat pouze za cenu překotné privatizace nebo nárůstu zadlužení státu. Privatizace ČEZ a Komerční banky (zdá se) proběhne letos, u telekomunikací je otázkou, v jaké míře se projeví přehodnocení sektoru ze strany investorů na privatizačním výnosu. Neustálé odkládání rozhodnutí vlády v této oblasti a postupné "odpadávání" zájemců již stálo veřejné rozpočty několik desítek miliard Kč. Zajímavé bude sledovat vývoj kurzu Tabáku (Philip Morris ČR) období před rozhodným datem pro dividendu. V případě nedostatku dalších pozitivních zpráv z privatizace lze očekávat pokračování korekce u akcií Komerční banky.

 Petr Kalina, analytik NEWTON Investment - IS