Akcie v ČR | 19.08.2009 08:46:01

NWR vykázala ztrátu 39,3 milionu eur, dvakrát více než se čekalo

NWR dnes před otevřením trhu zveřejnilo své výsledky za 1H09 (2Q09). Výsledky jsou celkově slabší než je očekávání trhu na provozní úrovni i na úrovni čistého zisku. Rozdíl na úrovni čistého zisku je větší kvůli vyšším než očekávaným finančním nákladům. Výsledky za 1H09 (2Q09) jsou meziročně výrazně slabší kvůli poklesu prodejů (propad v ocelářství) a poklesu prodejních cen u koksovatelného uhlí a koksu. Celkové tržby NWR tak za 2Q09 dosáhly 243,9 mil. EUR (-47,3% r/r), trh očekával, že tržby dosáhnou 260,7 mil. EUR, my jsme očekávali tržby ve výši 237,8 mil.EUR (výsledek na úrovni tržeb je tak prakticky v souladu s naším očekáváním). Provozní výsledek NWR pak poklesl na úrovni EBIT na ztrátu ve výši 16,8 mil. EUR, trh očekával ztrátu ve výši 10,1 mil. EUR, my jsme očekávali větší ztrátu (25,7 mil. EUR). Důvodem rozdílu oproti naší projekci je mírně nižší očekávání na úrovni tržeb. EBITDA za 2Q09 tak dosáhla pouze 20,9 mil. EUR (--85,1% r/r). Trh očekával EBITDA ve výši 14,2 mil. EUR. Pokles provozní výkonnosti se projevil samozřejmě i poklesem na úrovni čistého zisku, kde NWR vykázalo ztrátu ve výši 39,3 mil. EUR. Trh očekával ztrátu ve výši 19,7 mil. EUR. Důvodem rozdílu oproti očekávání trhu i našemu očekávání jsou vyšší než očekávané finanční náklady, které dosáhly 20,5 mil. EUR (eAFT 1,0 mil. EUR). Důvodem jsou nižší kursové zisky a výnosové úroky (pokles sazeb).

NWR dle očekávání oznámilo, že za 1H09 nevyplatí žádnou dividendu. Důvodem je samozřejmě to, že NWR skončilo za 1H09 ve ztrátě 41,4% mil. EUR. Společnost jinak potvrdila vyplácet nadále 50% ze svého konsolidovaného zisku na pololetní bázi.

NWR v komentáři potvrdilo svůj výhled na celoroční prodeje ve výši 10,5 mil. tun.

Očekáváme, že akcie NWR by na zveřejněné výsledky, které jsou horší než očekávání trhu, měly zareagovat poklesem. Na druhou stranu většímu poklesu bude bránit očekávaný vývoj na akciových trzích a poptávka po akciích NWR z posledních dnů.

mil. EUR	2Q09	r/r	2Q08	Trh	eAFT
Tržby	243,901	-47,3%	463,055	260,700	237,840
EBITDA	20,940	-85,1%	140,845	31,500	14,200
marže	8,6%	-21,8 p.b.	30,4%	12,1%	6,0%
EBIT	-16,810	-117,1%	98,491	-10,100	-25,652
marže	-6,9%	-28.2 p.b.	21,3%	-3,9%	-10,8%
Čistý zisk	-39,299	-155,1%	71,340	-19,800	-19,674
Zisk na akcii (EUR, anualizováno)	-0,6	-155,1%	1,1	-0,3	-0,3

Zdroj: NWR, ATLANTIK FT, Reuters (očekávání trhu).

Společnost je poměrně opatrná ve výhledech na druhé pololetí, i když podle očekávání hovoří o určitých
signálech stabilizace trhu. Pokud by se tyto mírně pozitivní signály ve druhém pololetí přetavily v nárůst objednávek, mohla by společnost OKD podle vyjádření managementu NWR možná i překonat roční plán těžby, který je nyní nastaven na 10,5 mil. tun uhlí. Zároveň vedení firmy věří, že bude v druhé části roku opět zisková (což očekáváme i my). Společnost také oznámila, že se rozhodla prodat svůj energetický byznys. Ten sice tvořil poměrně značnou část tržeb (cca 10%), ale výsledek hospodaření prakticky neovlivňoval vzhledem k přibližně stejně vysokým nákladům na prodanou energii. Celkově
zveřejněné výsledky považujeme za jen mírně horší než námi očekávané, nicméně vzhledem k tomu, že tržní konsensus byl optimističtější, lze předpokládat negativní reakci trhu na zveřejněná čísla.