ČS - koment 11.8. - domácí makro

·      CZ(D-1) Včera inflace  a nezaměstnanost, obojí za červenec. Nezaměstnanost dosáhla 8,4%, zapadá to tak do příbehu slábnoucí ekonomiky a klesající poptávkové inflace. Čekáme, že se letos nezaměstnanost dostane přes 9%, což utlumí spotřebu (vývoj v 1Q/09 se tak dle nás nezopakuje). Inflace v červenci zpomalila o 4 desetiny % m/m, a to pod vlivem klesajících cen potravin (6 měsíců po sobě), snížení cen zemního plynu (Transgas) a nižší korigované inflace bez PHM. Právě posledně jmenovaná je znakem snižující se poptávky domácností  (zejména u služeb). Tento vývoj bude pokračovat až do oživení spotřeby – což nečekáme dřív než v 1H/10.  Oproti odhadu ČNB byla inflace o 0.2 p.b. nižší – pro sazby tak zatím riziko dalšího pohybu směrem dolů nevidíme.

·      CZ(D) Dnes finální data za průmysl – pokud se potvrdí předběžná data (14,4% SA), byla by to konečně první dobrá zpráva z reálné ekonomiky i pro ČR. Sledovat se budou objednávky ze zahraničí – ty jsou důležité pro odhad toho, jak si průmysl (a export) povedou v nejbližší době.  Jejich vývoj rovněž naznačí, zda se průmysl skutečně dotknul dna.

Svět

·      FR(D-1) Průmyslová produkce vzrostla v červnu o další tři desetiny procenta po květnovém růstu o 2,8%. I zde se projevuje nejvýrazněji efekt  podpory automobilek ze strany vlády – v červnu přidala produkce aut více než 5%. Data hodnotíme opatrně – je zde vidět výrazný vliv vlády, zbylá odvětví si již zdaleka tak dobře nevedla. Poté, co tento vliv opadne, průmysl může lehce ztratit půdu pod nohami – nejhorší by i tak ale měl mít za sebou. V nejbližších měsících mu dle nás pomůže růst zásob (obnova) poté, co podniky zásoby v 1Q/09 drasticky snížily (nejenom zde ale i v západní Evropě).

Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.