(Kurzy.cz)
ČS - koment k nové makro prognóze ČNB
-
Nová prognóza ČNB
ve zkratce :
O Pokles HDP o 0.3% r/r v roce 2009, mírné oživení v roce 2010 na to samé tempo jen s opačným znaménkem.
O Celková i měnově-politická inflace v krátkém horizontu oproti předchozí prognóze masivně dolů (ceny potravin o efekt ropy ale i tržní ceny), na horizontu měnové politiky však už zase na cíli (2%). Podobný průběh má i naše prosincová prognóza: 1Q/09: 2.0%, 2Q/09&3Q/09: 1.1%, 4Q/09:1.5%.
O Slabá koruna (ČNB má rychlý obrat koruny již mezi prvním a druhým čtvrtletím zátky pod 26, posléze stabilitu) tlačí rizika na pro-inflační stranu, domácí tlaky rychle mizejí. My vidíme korunu rozdílně – první pololetí bude podle nás česká koruna pod tlakem (špatný fundament a sentiment + trend + absence zajišťování a jiných toků), což bude limitovat možný pokles sazeb ze strany ČNB (odhady některých analytiků kolem 1% se nám zdají přehnané). Obrat bude následovat až s lepšími daty (ty jen tak nepřijdou), nebo s komentářem ČNB varujícím před oslabováním. Při euru za 30+ korun bychom nevylučovali ani letní signální hike.
O Sazby nejdřív rychle dolů, posléze stabilita, na počátku roku 2010 3M PRIBOR kolem 2.5. My čekáme v stejném období průměr 2.6%. Zde panuje shoda.
- Komentáře BR ČNB (E.Zamrazilová, M.Singer):
O T.Holub uvedl, že prognóza kromě automatických stabilizátorů nezahrnuje žádné dodatečné fiskální impulzy (protože nejsou zatím jisté) – jejich dodání by pak zřejmě posunulo růst blíže k naši stávající prognóze pro rok 2009 (+1.3% r/r, což obsahuje cca 80 b.b fiskálního stimulu).
O Rychlý obrat koruny je prognózován jak funkce úrokového diferenciálu (evropské sazby vyklesají rychleji než sazby české) a jako funkce DD apreciačního trendu koruny.
O Hedging není vnímán jako velký problém. M.Singer se vyjádřil, že je to podle něj lepší než v Polsku (souhlas), že se to týká převážně větších a zahraničních firem s lepším potenciálem se s tým (což dle našich informací z trhu není úplně pravda) a že se mnohdy jednalo o spekulaci, nikoliv hedging (což jisté záleží na použitém instrumentu, já bych ale vzhledem k rychlému a nepředvídanému zhoršení situace na podzim 2008 nevylučoval ani nadměrné zajištění u některých firem kvůli špatnému odhadu budoucí poptávky).
Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři