Finance | 20.11.2008 09:17:27

ČS - koment 20.11. - prostor pro pokles dolarových sazeb

· Poptávka po 8-letém státním dluhopisu s plovoucím kupónem byla ve včerejší aukci slušná. Po tom, co v předcházejících dvou měsících apetit klesl a naopak vzrostla preference likvidity, se tentokrát poptávka vyšplhala na 16 mld. CZK.

· Při absenci impulzů ze strany makro dat a událostí se včera česká koruna obchodovala relativně poklidně. Z okolí 25,80 jemně posílila ke 25,70 CZK/EUR. Zbylé měny regionu měly tendenci oslabovat, celková nálada na trzích je totiž pořád pochmurní, neveselá. Světlo na konci tunelu se ještě neobjevilo.

· Dnes jsou v rámci regionu na programu makro data v Polsku. Růst průmyslové produkce zpomalí, jelikož se vypaří pozitivní efekt počtu pracovních dnů. Náš odhad je sice v souladu s tržním očekáváním na úrovni 2,2%, vidíme však riziko ještě pomalejšího růstu kvůli odstávce výroby v automobilce. Na slabší než očekávané číslo by mohl zlotý reagovat oslabením. Jádrová inflace poroste, jakož i ceny průmyslových výrobců, tato data by však neměla mít na trhy dopad.

Svět

· Zápisky z jednání Bank of England odhalily, že centrální bankéři na zasedání na začátku měsíce zvažovali snížení sazeb až o 200 bodů, ačkoliv se později přiklonili k menšímu, ale i tak výraznému snížení o 150. Důvodem byla snaha nevyplašit trh a zabránit prudké reakci libry. Vzhledem na nižší než očekávanou inflaci v říjnu, jakož i zatemňující se vyhlídky ekonomiky je další uvolnění měnové politiky pravděpodobné, jak v Británii, tak i v Eurozóně.

· Data z trhu s rezidenčními nemovitostmi v USA potvrdila pokračující slabost sektoru. Zahájené stavby domů jakož i počet vydaných stavebních povolení klesly v říjnu na nová minima (nejnižší úroveň od roku 1960).

· Spotřebitelské ceny v USA se v říjnu ve srovnání s předcházejícím měsícem propadly o celé procento, což je historický rekord. Podobně jak u včerejšího indexu cen průmyslových výrobců se pod nižší inflaci podepsala ropa a energie. Poklesl však i jádrový index. Inflace je vzhledem k problémům reální ekonomiky v pozadí zájmu trhu. Z hlediska měnové politiky je však dobré vědět, že existuje prostor pro její uvolnění. V USA čekáme letos a příští rok pokles sazeb o dalších 50 bodů až na 0,5%.

· Prostor pro snížení sazeb potvrdily i zápisky ze zasedání FEDu. Ekonomika by se podle jeho představitelů měla v kontrakci nacházet do poloviny příštího roku.

· Dolar včera vůči euru oslabil, později se však opět vrátil na silnější úrovně. Výnosy amerických dluhopisů klesají v obavách trhu ze slabého výhledu ekonomiky a možnosti deflace. Dvouletý výnos se dostal na historické minimum. Dnes se bude sledovat index filadelfského FEDu, který by měl potvrdit slabost průmyslu v tamním regionu, jakož i index předstihových ukazatelů, který vykreslí vyhlídky ekonomiky jako celku. Trh si špatné vyhlídky ekonomiky uvědomuje, čísla by musela být hodně horší, aby vyvolala reakci.