Výsledky CME nenaplnily očekávání

Výsledky za 3Q08 nenaplnily očekávání analytiků, když důvodem byly nižší než očekávané tržby a rovněž vyšší než očekávané provozní náklady (zejména náklady na programovou nabídku). Proto přepokládáme nepříznivou reakci investorů při dnešním obchodování. CME dále potvrdila svůj snížený výhled na rok 2008, jak bylo prezentováno minulý týden, s tím že výhled v lokálních měnách zůstal nezměněn (pouze kurzový vliv). Společnost také zopakovala, že v příštím roce očekává dvouciferný růst tržeb a EBITDA v lokálních měnách (bez kurzových vlivů).

Ve 3Q08 tržby činily 201 mil. USD (+15% r/r) a zaostaly tak za naším i tržním očekáváním 217 mil. USD. Tržby byly nižší než odhad ve všech zemích kromě Bulharska, jehož první konsolidace přispěla 0,4 mil. USD do tržeb a -3,1 mil. USD do EBITDA (v souladu s odhadem). Segmentová EBITDA i přes růst tržeb meziročně poklesla na 42,5 mil. USD (-34% r/r), což je méně než naše i tržní očekávání (66 resp. 69 mil. USD). Příčinou jsou zejména vyšší provozní náklady (zejména náklady na programovou nabídku). EBITDA marže poklesla na 21,1% (-15,6 p.b.; oček. 30,3%) jednak díky vyšší provozním nákladům, absenci pozitivního vlivu ukrajinských voleb na tržby v 3Q07 a první konsolidací Bulharska (záporná EBITDA). EBIT poklesl o 78% r/r na 6,1 mil. USD (vliv nižší EBITDA). Celkově CME zaznamenala čistou ztrátu 14,8 mil. USD oproti naší projekci zisku 48 mil. USD (trh: +43 mil. USD), když hlavním důvodem byl mnohem nižší kurzový zisk než jsme čekali.

Zdroj: CME, Bloomberg, ATLANTIK FT

Patrick Vyroubal

Výsledky jsou prostě špatné ve srovnání s našimi i tržními očekáváními.  Pokud vezmeme v úvahu oslabující měny, očekávali jsme relativně pomalejší tempo růstu výnosů (vzrostly „jen“ o 15%, víceméně v souladu s očekáváním), zatímco náklady neodrážely slabší regionální měny. Bližší detaily o struktuře provozních a finančních nákladů se dozvíme na konferenčním hovoru pro analytiky v 16:00, po kterém přineseme více informací. Na výsledky by mohly podle nás mít jednorázové položky (například v Bulharsku).  Očekáváme negativní reakci trhu i přes nedávné velké propady titulu.

Radim Kramule