ČS - koment k rozhodnutí ECB (4.9.2008)

ECB dnes v souladu s všeobecným očekáváním ponechala úrokové sazby na 4,25%
Stanoviska bankovní rady ECB, vyjádřená jejím prezidentem J-C. Trichetem na tiskové konferenci po zasedání, se proti minulému měsíci příliš nezměnila.
Inflace je podle ECB stále příliš vysoká a zůstane příliš vysoká nebezpečně dlouho. Rizika jsou směrem nahoru a obzvláště nebezpečná je možnost vzniku široce založených sekundárních dopadů růstu cen komodit do inflace. K sekundárním dopadům dochází (především kvůli indexaci mezd na inflaci), ale zatím jde o spíše ojedinělé případy.
Růst evropského hospodářství zpomalil v souladu s očekáváním ECB. Zpomalení by mělo trvat zhruba dvě čtvrtletí, potom ECB očekává pozvolný přechod k oživení a rychlejšímu růstu. Z tiskovky se nezdálo, že by ECB byla nějak mimořádně současným zpomalením znepokojena.
Strukturální změna cen (růst komodit při jinak poměrně stabilní cenové hladině) vedl podle ECB ke snížení potenciálního výstupu a tedy měl vliv i na mezeru výstupu. Z toho plyne, že ECB nebude mít motivaci stimulovat ekonomiku ani při nižším růstu.
ECB čeká v příštím roce růst HDP v eurozóně v rozmezí 0,6 – 1,8% (minule 1,0 – 2,0%) a v letošním roce o 1,1 -1,7% (minule 1,5 – 2,1%). U inflace čeká růst 2,3 – 2,9% (minule 1,8 – 3,0%) v roce 2009 a 3,4 – 3,6% (minule 3,2 – 3,6%) v letošním roce. Došlo tedy ke snížení očekávaného růstu, ale ke zvýšení středu intervalu u inflace. Inflace však má i v příštím roce zůstat zřetelně nad hranicí cenové stability (2%). Podle Tricheta se k hranici cenové stability inflace dostane v roce 2010 a ECB udělá vše aby k tomu skutečně došlo.
ECB pravděpodobně minimálně do konce roku ponechá úrokové sazby beze změny. Podle Tricheta momentálně neexistuje v bankovní radě příklon ani ke zvýšení ani ke snížení sazeb. Trichet však opětovně zdůraznil, že ECB se k ničemu nezavazuje a je připravena jednat podle vývoje situace. Pokud se tedy nebude ekonomika vyvíjet podle předpokladů, především pokud by zpomalení v EMU bylo podstatně vážnější než nyní ECB čeká, můžeme se snížení sazeb dočkat relativně brzo. Naopak široce rozšířené sekundární dopady růstu cen komodit do inflace by mohly vést dokonce k růstu sazeb tato alternativa je však velmi málo pravděpodobná.
Bankovní rada ECB také přistoupila k technickým úpravám u pravidel přijímání kolaterálů u operací na peněžním trhu. Tyto úpravy mají technický charakter a jejich cílem je zlepšit risk management ECB. Trichet rázně popřel otázky sugerující, že by ECB chtěla pomalu utínat přívod likvidity finančnímu sektoru. Zdůraznil, že situace je stále napjatá a že ECB jí sleduje a je v případě potřeby připravena reagovat.