ČS - koment k HDP a maloobchodu (14.8.2008)

·          Přesná struktura bude známá až 10.9., co se ale určitě negativně podepsalo na růstu je spotřebitelská poptávka (ceny paliv + celkově vysoká inflace, i když mzdy se zřejmě drží) a zřejmě investice (citelný pokles aktivity v zahraničí/horší výhled mohl vést ke snížení investic – to je ale zatím domněnka). Na druhé straně dobré výsledky zahraničního obchodu růstu pomáhaly – to je ale údaj hledící do minulosti, všechna dostupná data (pokles objednávek ze zahraničí, průmyslová výroba) naznačují jeho zpomalení do budoucnosti.

·         Další dvě čtvrtletí budou taky pomalejší – náš odhad pro tento rok je prozatím 4.5% za celý rok (což, pokud se data za Q2 již nezmění, by implikovalo růst v dalších dvou kvartálech v průměru kolem 4.1%), nicméně ve světle revidovaného výhledu v EMU a silné koruny je pravděpodobné, že naše nová prognóza tento růst ještě o něco sníží.

·         Maloobchodní tržby v červnu dále potvrdily pomalou domácí poptávku – sezónně neočištěné tržby včetně aut vzrostly v reálném vyjádření jenom o 1.8% (trh:2.5%, ČS:2.3%). Po očištění o vliv sezónnosti se zvedly tržby o 2.8%. Prodeje aut opět nic moc – jejich růst meziročně o reálných 0,9% není nijak hvězdný.

·         K růstu tržeb dle ČSÚ nejvíce přidaly specializované prodejny elektroniky, elektrických přístrojů, nábytku a dalšího zboží pro domácnost, růstu ubíraly specializované prodejny potravin (- 0,4 p.b.). To je v podstatě obrázek, který se opakují již několik měsíců. Letos se již maloobchod dramaticky nezlepší z titulu slábnoucí ekonomiky, ke konci roku dojde z titulu poklesu inflace (cenový deflátor je teď hodně ovlivňován  meziročně vysokými cenami potravin) k růstu reálných tržeb – za celý rok tak čekáme něco pod 3%.

Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.