ČS - koment k 5.8. - dolarové sazby

ČR

·   Červnový zahraniční obchod překvapil přebytkem na úrovni 13,9 mld. CZK. Trh přitom čekal jenom 9,3 mld. CZK. Hlavním tahounem byla opět kategorie stroje a dopravní zařízení. Naopak, vysoká cena ropy vplývala na bilanci nepříznivě. Celkově zůstává dynamika vývozu relativně pomalá (oproti předešlému roku nabraly vývozy pouze 1,7%) a jenom slabost dovozů tak zaručila dobrý výsledek zahraničního obchodu. Na dovozní straně se už projevuje efekt silné koruny. Ve zbytku roku očekáváme postupné zhoršování bilance, jelikož zpomalení v Evropě, jakož i zhodnocení koruny budou nahlodávat sílu vývozů.

·   Koruna na data nereagovala. Obchodovala se bez jednoznačného směru. Technická analýza naznačuje silný tlak na oslabení přes hranici 24,0. Avšak domníváme se, že velice důležitým faktorem, který rozhodne bude čtvrteční zasedání centrální banky, jakož i její nová inflační prognóza. Pokud ČNB sazby sníží, může koruna doopravdy oslabit tak, jak naznačuje technika. V opačném případě by jsme čekali spíš stagnaci nebo mírnou korekci.

Region

·    HU: Vláda pro příští rok plánuje změnu daní a na veřejnost pronikají už delší dobu dohady, čeho se může týkat. Včera ministr financí řekl pro místní tisk, že pravděpodobně dojde ke snížení speciální dodateční 4%-ní daně pro podniky (kterou vláda zavedla v rámci ozdravného balíku pro veřejné finance) a poklesnout by mohly i sociální odvody. Vláda plánuje diskutovat o těchto změnách na zasedání 21. srpna. Tyto změny můžou ovlivnit i výhled pro inflaci a sazby (trh spekuluje o zvýšení DPH jako kompenzaci za výše uvedená opatření). Otázkou však zůstává, jestli se je menšinové vládě podaří prosadit.

Svět

·   EMU:  Bující ceny energií se podepsaly pod výrazné urychlení meziročního růstu cen průmyslových výrobců na 8,0% z květnových 7,1%. Dá se však předpokládat, že červencové číslo už bude vzhledem k levnější ropě příznivější. Navíc hospodářství vysílá jednoznačné signály o zpomalování, což by mělo také pomoci inflační tlaky tlumit. Proto letos neočekáváme zvýšení sazeb ze strany ECB.

·   Dolar vůči euru mírně ztrácel v důsledku obav o zdraví finančního sektoru po tom, co HSBC reportovala ztráty v Severní Americe. Z fundamentálních dat zaujal preferovaný inflační ukazatel FEDu PCE index, který byl vyšší než se čekalo, včetně své jádrové složky a vyvolal obavy, že po tom, co odezní efekt daňového rozpočtového stimulu, bude inflace ukrajovat ze spotřeby, která je důležitým komponentem americké ekonomiky .

·   Právě kvůli slabosti ekonomiky se očekává, že FED na dnešním zasedání ponechá sazby beze změny. Jeho výsledek bude znám až ve večerných hodinách našeho času. Může mít však výrazný dopad na dolar a výnosy. Bude zajímavé sledovat zejména doprovodné prohlášení a to, jestli vněm dominují obavy o inflaci nebo obavy o růst.

 Ľuboš Mokráš
Česká spořitelna