ČS - koment pro 3.týden, přehled makro

O       Makro data: V ČR průmyslová a stavební produkce, zejména v stavební produkci se teď bude postupně projevovat efekt vyšší srovnávací báze z předchozího roku (mírná zima, obava z vyšší daně z přidané hodnoty), průmyslová výroba zůstane dále silná, pokud se neprojeví výraznější zpomalení v Evropě (to potvrzují i data ze zahraničního obchodu, v listopadu v přebytku 13 mld. a za prvních 11 měsíců o více jak 80 mld., zejména díky strojům a vozidlům). Týden je v rámci regionu datově nejbohatší pro Poláky. Z hlediska měnové politiky bude velice důležitá inflace a vývoj mezd v podnikovém sektoru. Inflace by se měla dostat na úroveň 4%, což je už půl procentního bodu nad tolerančním pásmem centrální banky (1,5-3,5%). Deficit zahraničního obchodu bude pokračovat v růstu kvůli listopadovému skoku v cenách ropy a silné domácí poptávce, která podporují dovozy. Podobná sada dat bude k vidění i v Maďarsku. Tempo růstu inflace by se mělo na konci roku viditelně zpomalit, rizikem jsou potraviny.

O       FX: Koruna po minulém týdnu, kdy dosáhla nového rekordu 25.83 vůči EUR, bude díky své imunnosti vůči datům, která budou příští týden zveřejněna, sledovat zahraničí. Pokud by došlo k dalšímu oslabení dolaru (příznivá inflační data z US mohou umocnit představu dalšího výraznějšího snížení, slabší maloobchodní tržby prohloubit strach o upadající spotřebitelskou poptávku), může CZK ještě krátkodobě zpevnit. Očekávání o snížení sazeb v USA a slábnutí dolaru pomůže i zbylým zemím regionu. Vzhledem k tomu, že polští centrální bankéři v poslední době častěji poukazují na nepříznivý trend běžného účtu, může případný vyšší deficit trhy zneklidnit. Ale to by se muselo zveřejněné číslo výrazně lišit od očekávání.

O       FI: Pokud očekávání o cutech v USA trhy uklidní, může dojít k sužování spreadů na dluhopisech. Z lokálních faktorů budou důležitá inflační data, zejména v Polsku lze očekávat v případě nepříznivého vývoje citlivou reakci.