Atlantik - Kilcullen - trh s akciemi se přes léto uklidnil

Během měsíce července se také akciové trhy obchodovaly v prázdninové náladě. Situace je pod vlivem umírněných komentářů ze strany šéfa Fedu, Bena Bernankeho, jehož vystoupení v americkém senátu snížilo odhady dalšího růstu  amerických úrokových sazeb. Navíc velmi dobře dopadla výsledková sezóna amerických společností, které hlásí v průměru nárůst zisku na úrovni 16 %. Pokles americké měny již ale delší dobu sráží celkový výnos amerického trhu k zemi. Evropský trh prozatím pozitivně naladěn růstem jednotlivých ekonomik, předstihové ukazatele ale i zde poukazují na blížící se konec ekonomického cyklu (roční horizont). Region jako všechny ostatní emerging markets se postupně vzpamatovávají z předešlých propadů.

Konec ekonomického cyklu se v USA již velmi silně přiblížil, po dalších horších datech z trhu nemovitostí nastínil šéf Fedu Bernanke konec cyklu utahování monetární politiky, ke kterému také včera došlo. Sazby tak zůstávají na úrovni 5,25 %, avšak s ohledem na stále vysokou inflaci v americké ekonomice zůstaly komentáře měnového výboru spíše přísnější. To akciovým trhům příliš nepomáhá, ty i přes slušné zisky ve druhém čtvrtletí také díky slabému dolaru relativně proti ostatním trhům ztrácejí. Vyjádřeno domácí měnou (CZK), pohybuje se dnes index S&P500 na úrovni 92 % své hodnoty z konce roku 2005.

Relativní vývoj indexů akciových trhů v roce 2006 (v CZK):

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Evropské burzy naopak budou v následujícím období těžit. Většina analytiků (Bloomberg: 75%) předpokládá, že druhá polovina roku přinese evropským společnostem vyšší zisky než ta první. To by se mělo odrazit v sentimentu investorů na akciovém trhu, otázkou však zůstává jak aktivní roli zaujmou centrální banky ve svém boji s akcelerujícím růstem cen.

Hlavní sledované indexy (v lokální měně):

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Nedaří se japonskému trhu, který se v současnosti obchoduje „pod dekou“ vývoje v USA. Spojené státy jsou nejdůležitějším japonským obchodním partnerem, zdejší zpomalení růstu (především oslabení pozice spotřeby domácností) se může odrazit ve výsledcích japonských společností.

Sektorové indexy Morgan Stanley:

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Sektorově se tradičně daří sektorům těžícím z globálního růstu cen komodit. Od počátku roku přidal energetický sektor přes 15 % a byl také nejvýnosnější investicí v období minulých tří let. Z hlediska omezení rizika bych také investice do jednotlivých sektorů na vyspělých akciových trzích doporučil mnohem více než alokaci prostředků na rozvíjející se trhy, které, a to právě v době rychlejšího růstu cen, se proti změně sentimentu investorů brání velmi těžce.

Robert Šíbl

Junior Portfolio Manager

Atlantik – Kilcullen Asset Management, a.s.