AFT - koment k výsledkům Unipetrolu

Unipetrol dnes po zavření trhu zveřejnil nekonsolidované výsledky dceřiných společností (CAS) a matky (IFRS) za 1. pololetí 2005. I když jsou výsledky ve srovnání se stejným obdobím minulého roku celkově výrazně lepší, obecně zřejmě nenaplnily očekávání trhu po mimořádně dobrém prvním čtvrtletí. Průměrný odhad trhu nebyl k dispozici.

Za 1. pololetí 2005 činí kumulovaný zisk skupiny celkem 1,58 mld. Kč (včetně mateřské společnosti Unipetrol a.s.), což znamená meziroční zvýšení o 1,0 mld. Kč. Hlavním důvodem je zejména zvýšení ziskových marží při stagnaci nebo mírném růstu objemu prodeje. Ceny hlavních produktů relativně rychle reagovaly na růst cen ropy na světových trzích, zatímco do nákladů se tento faktor promítal spíše postupně. Ke snížení marží došlo podle tiskové zprávy Unipetrolu až v posledních týdnech pololetí.

I přes silný meziroční růst se nicméně domníváme, že pro část trhu budou výsledky jednotlivých společností zklamáním. Ve druhém čtvrtletí přidaly společnosti na čistém zisku pouze zhruba 400 mil. Kč, tedy zhruba 1/3 výsledku za 1. čtvrtletí (1,2 mld. Kč). Navíc jedinou výrazně ziskovou společností je Chemopetrol, který samotný vykázal v pololetí čistý zisk 1,57 mld. Kč. Ostatní společnosti se tak pouze vzájemně kompenzovaly.

I přes předpokládané mírné zklamání by neměl trh na oznámení výsledků reagovat. V současnosti se pozornost investorů upírá zejména k nabídce odkupu, kterou je povinna předložit polská společnost PKN Orlen. Její původní nabídka (103 Kč za akcii) nebyla schválena KCP a vzhledem k možným negativním důsledkům nesplnění této zákonné povinnosti očekává trh výrazné vylepšení nabídky (tak aby byla akceptovatelná pro KCP).

tis. Kč	Chemopetrol		Kaucuk		Spolana		Paramo
	1H 2005	y/y	1H 2005	y/y	1H 2005	y/y	1H 2005	y/y
Tržby	14,672,831	17%	5,551,108	14%	3,064,000	13%	4,426,170	-49%
EBITD	2,739,526	36%	505,807	-4%	392,122	2%	100,287	-79%
marže	18.7%	2.6 p.p.	9.1%	-1.7 p.p.	12.8%	-1.3 p.p.	2.3%	-3.3 p.p.
EBIT	1,930,750	60%	217,173	-4%	219,839	103%	3,611	-99%
marže	13.2%	3.5 p.p.	3.9%	-0.7 p.p.	7.2%	3.2 p.p.	0.1%	-3.2 p.p.
Pre-tax	1,794,470	176%	156,249	33%	162,425	227%	-76,473	-

	Benzina		CeRa		UniRaf
	1H 2005	y/y	1H 2005	y/y	1H 2005	y/y
Tržby	5,184,204	-43%	4,418,557	-1%	35,693,689	n.a.
EBITD	99,503	-39%	885,467	-4%	189,830	n.a.
marže	1.9%	0.1 p.p.	20.0%	-0.7 p.p.	0.5%	n.a.
EBIT	-78,869	-	263,236	-19%	186,108	n.a.
marže	-1.5%	-0.9 p.p.	6.0%	-1.3 p.p.	0.5%	n.a.
Pre-tax	-277,731	-	196,666	-15%	80,036	n.a.

Zdroj: Unipetrol.