BH Sec. - Orco aneb není opakování jako opakování

Jak již uvedly zpravodajské agentury a informační weby, společnost ORCO zveřejnila  včera výsledky 1Q.2005; doposud uvedla jen obrat za první kvartál 2005. Společnost skončila se ztrátou -3,162 mil EUR při tržbách 6,814 mil EUR. Tržby jsou o něco vyšší, než bylo zveřejněno v květnu, kdy společnost uvedla, že  v 1Q2005 klesly[PH1]  tržby na 6,63 mil EUR z 14,67 mil. V samotné developerské činnosti tržby klesly na 3,03 milionu eur z 12,23 milionu před rokem.

Vedení společnosti označilo pokles za nevýznamný, a to z důvodu, že v 1Q2005 nebyly dokončeny žádné projekty a hospodaření společnosti lze hodnotit ne roční bázi a  ne na kvartální. Není tedy třeba věšet hlavu, navíc o ztrátu se dělí čím dál tím více akcionářů, neboť v současné době je základní jmění společnosti 24 637 658,70 EUR rozděleno 6 009 185 [PH2]  a jejich počet poroste.

Společnost současně zopakovala výsledky roku 2004. Není však opakování jako opakování, toto obsahovalo výsledky přepočítané dle pravidel IFRS.

Ve zveřejněné zprávě[PH3]  umístěné na webu společnosti jsou uvedeny obecné principy IFRS, které ovlivnily přepočet výsledků roku 2004,  a nutno říci, že to bylo především směrem vzhůru. Bilanční suma společnosti vzrostla přepočtem (ve srovnání s dřívějšími výsledky z 11.4.2005) z 243,26 mil na 308,958 mil EUR, tj. o +27%. Na straně aktiv to bylo především přehodnocením výše hmotného majetku a zásob. Na straně pasiv se to projevilo v přehodnocení  vlastního jmění, jehož výše dle IFRS činila na konci roku 2004 114,695 mil proti předchozí  hodnotě 63,639 mil EUR, tj. o plných +80%.

Zatímco posouzením tržeb jejich výše mírně klesla ze 71,224 mil na 70,670 mil EUR, dodatečný zisk vlivem přehodnocení  majetku dovedl výši čistého zisku na 19,349 mil EUR proti dříve vykazovaným 6,591 mil EUR, což je o +193,6% vyšší hodnota. EPS 1,43 EUR/akcii by se mělo tedy přehodnotit na 4,26 EUR/akcii.

Je možné, že tušení dopadů přechodu na výkaznictví dle IFRS stálo za nedávným rychlým růstem ceny akcie na trhu.

ORCO očekává[PH4] , že v roce 2005 dosáhne tržeb zhruba stejné výše jako v loni, tj. ve výši cca 73 mil EUR dle IAS 11, resp. 51,2 mil EUR podle IAS 2; podle předpisu IAS 2 se do výnosu zahrnují developerské tržby až v okamžiku změny vlastnictví.

Kalendář zveřejňovasných informací je stručný:

(Zdroj: www.orcogroup.cz,, Reuters, www.ipoint.cz)

Petr Hlinomaz                                                                                                                                                               

BH Securities a.s.