AFT - čistý zisk KB mírně nad očekáváními

Za rok 2004 dosáhla KB nekonsolidovaný čistý zisk 9,30 mld. korun a mírně tak překonala průměrný odhad trhu (9,16 mld.) a naši projekci (9,11 mld.). Rozdíl vůči naší projekci byl zvláště na úrovni provozních nákladů (nižší než očekávání) a zisků z prodeje aktiv (vyšší). Provozní výnosy se vyvíjely v souladu s projekcí.

Čisté výnosy dosáhly 22,72 mld. korun a podle očekávání byly taženy čistými úrokovými výnosy (12,76 mld.) díky růstu objemu úvěrů (hypotéky +40%, spotřebitelské půjčky +17%, úvěry malým a středním podnikům +25%) a mírnému zvýšení úrokových sazeb. čisté poplatky a provize se zvýšily o 2% na 8,89 mld. korun a nepatrně tak překonaly náš odhad. Provozní náklady dosáhly pouze 11,80 mld. korun a potvrdily velmi dobrou kontrolu nákladů. Poměr provozních nákladů k provozních výnosům tak dosáhl velmi dobré úrovně 51,9 procent.

Na úrovni tvorby opravných položek a rezerv vykázala KB nižší rozpouštění, než jsme předpokládali. Důvodem však nebyla potřeba tvořit vyšší rezervy k úvěrům, ale menší rozpouštění opravné položky k portfoliu CDO (posílení koruny umožňovalo větší rozpouštění) a nepatrně vyšší rezerva na provozní rizika. Ze všeobecné rezervy 4,0 mld. korun rozpustila KB 2,38 mld. V roce 2003 však banka rozpustila 2,83 miliardy a tento rozdíl je hlavním důvodem meziročního poklesu zisku před zdaněním a čistého zisku. Vůči naší projekci KB vykázala vyšší zisk z prodeje aktiv (889 vs. e732 mil.).

Akcie KB reagovaly na výsledky mírným růstem o zhruba +% na 3,760 korun (10:30). Fundamentální údaje KB hodnotíme pozitivně, ale dynamika banky je jednoznačně pomalejší než u obdobných bank v Maďarsku a Polsku a také u Erste Bank. Očekáváme proto, že výsledky za rok 2004 budou spíše impulsem pro vybírání zisků nebo pro realokaci směrem k rychleji rostoucím bankám v regionu (nebo pro obojí), než že by znamenalo signál pro posílení akcií KB.

nekons, IFRS (mil. Kč)	2004	%	aAFT	eTrh
Provozní výnosy	22,717	4,4%	22,669	22,730
Provozní náklady	11,792	0,4%	11,910	11,830
Provozní zisk	10,925	9,2%	10,759	10,900
Opravné položky	-1,341*	-46%	-1,946*	-
Pre-tax	13,155	-0,2%	12,705	n.a.
Čistý zisk	9,302	1,5%	9,105	9,160
EPS (Kč)	245	1,5%	241	242
ROE	22.90%	-2,1 p.b.	22.40%	22.50%

Zdroj: ATLANTIK FT, KB, Reuters. * rozpouštění opr. položek.

ZDROJ: ATLANTIK FT, KB, Reuters.
AUTOR: Jan Schiesser