Atlantik FT - HOT 7.2. - ČTel, Orco

PX50 1105 (-0,1 % d/d); objem 3 396 mil. Kč (147 mil. USD).

ČTel: Smíšená zpráva (Analytik: Jan Schiesser)
Privatizační výbor dnes posoudí předběžné nabídky a doporučí vládě seznam uchazečů do druhého kola a způsob prodeje ČTelu (tj. pokračovat v přímém prodeji nebo zvolit prodej přes kapitálový trh). Podle zdroje agentury Reuters byly podány tři indikativní nabídky “blízko 3 mld. USD” a nabídka Swisscomu a Telefonicy by měla být takto vysoká. Pokud se informace potvrdí, firmy nabízejí 424 Kč za akcii, což je 5,4násobek ukazatele EV/EBITDA očekávaného pro rok 2005. Takové ocenění považujeme za vysoké. Vezmeme-li v úvahu pravidla odkupu a pokud by byl prodej vypořádán ihned, nabídka odkupu by činila 397 Kč. Belgacom údajně nabídl 342 Kč (4,45 EV/EBITDA) - to považujeme za odpovídající ocenění. Vodafone údajně nabídku nepodal. O nabídkách venture fondů nejsou žádné informace, až na nabídku PPF spolu s J&T, kterou nepovažujeme za konkurenceschopnou.
Vzhledem k indikativním nabídkám a lobbyistickým tlakům očekáváme, že výbor vládě doporučí pokračovat v přímém prodeji. Vláda o tom bude jednat 9. února. Závazné nabídky by měly být podány již do poloviny března!!! Akcie ČTelu v pátek oslabily o 0,6 % d/d při značném objemu obchodování 754 mil. Kč. Podle našeho názoru trh očekával spíše vyšší nabídky (kolem 500 Kč/akcii).

Orco: Neutrální/Negativní zpráva (Analytik: Milan Vaníček)
Orco v roce 2004 více než ztrojnásobilo své tržby na 71,9 mil. EUR a překonalo očekávání trhu. Hodnota čistých aktiv (net asset value, NAV) stanovená firmou DTZ (externí odhadce) však činí 34,09 EUR na akcii (+15,5 % y/y), což je méně, než očekával trh (39,7 EUR). Podrobné údaje budou zveřejněny 13. dubna. Akcie Orco v pátek oslabily o 2 % d/d.

Zdroj: OPG

AUTOR: Jan Schiesser