České dluhopisy následovaly Evropu, polské potraviny věstí nízkou inflaci

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      Ceny českých dluhopisů se v pátek nevymanily ze zajetí evropského sentimentu. Nejdůležitější informace pro české dluhopisy paradoxně přinesla polská data vývoje potravin. Ceny potravin klesly o –0,1% m/m a byly nižší než průměrná tržní očekávání ve výši +0,2-0,4% m/m. Tato informace je o to důležitější, že německé potraviny za září klesly v jednotlivých spolkových zemích mezi –0,3% až –0,8%. Vývoj cen potravin v ČR tedy velmi pravděpodobně přispěje k nižší inflačnímu číslu za září (10/8).

      

       V následujících dnech předpokládáme mírný paralelní posun křivky výše. Delší konec by měl být tlačen vzestupem výnosů v Evropě. U kratších sazeb může zavážit zasedání ČNB. Přestože předpokládáme zvýšení sazeb až v říjnu, centrální bankéři nemohou v komentářích ignorovat vyšší HDP (ve srovnání s jejich prognózou o 0,5p.b za Q1 i Q2), vyšší PPI (0,9% m/m, 8,1% y/y) a vysoký plánovaný mzdový nárůst ve státní správě v příštím roce. Viceguvernér Niedermayer však v pátečním rozhovoru pro BBC řekl, že ČNB zatím na plánovaný růst mezd reagovat nebude. Chybí totiž detailnější informace a problematika je zatím pouze ve rovině novinových titulků. Obrat ke zvyšování sklonu křivky přinese až změna sentimentu na globálním trhu a vzestup delšího konce výnosové křivky v Evropě.

      

       CZK-EUR spread u kratších dluhopisů roste, což je logické vzhledem ke klesajícím výnosům v Evropě. Na 93bp (3-5Y) je již blížeji svým rovnovážným úrovním. Zasedání ČNB příští týden však může české výnosy poslat ještě výše nad euro. Zářijové zvýšení sazeb v ČR nelze vyloučit. Náš hlavní scénář je říjen (25bp) a prosinec (25bp).

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.