Atlantik FT - Ekonomický výhled 27.8: ČNB a Kč, HDP USA 2.Q, ropa

Ekonomický výhled 27/08

 V ČR dnes nebude zveřejněn žádný statistický údaj. Ve čtvrtek bankovní rada včera ČNB podle očekávání zvýšila svoje sazby o 25 bazických bodů a 2T REPO je na úrovni 2.50%. Na tiskové konferenci guvernér Tůma prohlásil, že pro zvýšení sazeb rozhodly zvýšená rizika vyplývající z vysokých cen ropy, producentských cen a uvolněné fiskální politiky. Také dodal, že načasování dalšího růstu spotřební daně pro cigarety a deregulace administrativních cen přináší nejistotu do určení dalšího vývoje cenové hladiny. Tůma k dalším krokům centrální banky poznamenal, že při pokračování ekonomického růstu sazby dále porostou, ale zatím není možné říct, zda další přitvrzení monetární politiky přijde ještě do konce tohoto roku.

Trh v průměru očekává, že ČNB do konce roku ještě jednou zvýší sazby a 2T REPO vzroste na 2.75%. Podle naší projekce k dalšímu růstu úrokových sazeb o 25 bazických bodů přijde na přelomu roku, a proto na konci roku očekáváme 2T REPO na úrovni 2,50-2,75%. Na konci prvního pololetí 2005 předpokládáme, že klíčová sazba ČNB bude 3,00%.

Devizový trh přešel očekávané zvýšení sazeb bez povšimnutí, ale koruna oslabila téměř o 20 haléřů odpoledne po tiskové konferenci ČNB poté, co guvernér Tůma prohlásil, že současná úroveň kurzu je vyšší než s jakou pracuje projekce centrální banky. Na dluhopisovém trhu poklesly ceny titulů především uprostřed výnosové křivky, naproti tomu ceny na kratším a delším konci na změnu sazeb vůbec nereagovaly.

V zahraničí dnes budou zveřejněna pouze data v USA. Podle zpřesněných výsledků HDP za 2. čtvrtletí by růst americké ekonomiky měl dosáhnout 2,7% (mezičtvrtletně, anualizovaně). Podle předběžných výsledků dosáhl růst 3% a za 1. čtvrtletí 4,5 procenta. Rovněž zpřesněný výsledek spotřebitelského sentimentu za srpen by měl potvrdit stagnaci na úrovni 94,0 bodů. Projev šéfa Fed Greenspana by neměl přinést žádné překvapení. Zatím se potvrzují jeho slova, že růst cen energií je dočasný a ekonomický růst opět zrychlí. V tom případě bude Fed dále postupně zvyšovat úrokové sazby.

Významným faktorem zůstávají ceny ropy, které zaznamenaly již pátý pokles v řadě a dostaly se tak na nejnižší cenu za poslední 3 týdny. Tento vývoj oslabil obavu investorů ze zpomalení ekonomického růstu. Trh s ropu si hledá novou úroveň a termínové ceny zůstanou ještě několik týdnů volatilní. Podle našeho názoru však trh krátkodobě vyčerpal všechny argumenty pro růst a proto mohou ceny dále klesat. V tom případě budou klesat také ceny dluhopisů, jejichž růst byl tažen právě ropným trhem.

AUTOR: Jan Schiesser