Akcie v ČR | 11.08.2004 15:03:39

Atlantik FT - T-Mobile ČR zítra zveřejní výsledky za 1H

Společnost T-Mobile CR by měla zítra oznámit výsledky hospodaření za 1H2004 podle německých účetních standardů GAAP. Podle našich projekcí by se měly tržby meziročně zvýšit o 5,2%. Předpokládáme, že silné konkurenční tlaky v důsledku vysoké mobilní penetrace budou mít negativní vliv na marže společnosti, nicméně pokračování v efektivním hospodaření spolu s poklesem propojovacích poplatků (o 13% od dubna), by se mělo projevit v relativně silné marži na úrovni EBITDA - konkrétně 44,2%. Zisk EBITDA by se měl meziročně mírně snížit, a to o 1,2%, zatímco provozní zisk (EBIT) by měl zůstat relativně nezměněn na 3,1 mld. Kč. Čistý zisk by měl vzrůst o 3,7% y/y oproti stejnému období minulého roku.

Celkové tržby by měly být negativně ovlivněny růstem DPH na telekomunikační služby (na 22% v lednu a na 19% v květnu) spolu s 13% poklesem propojovacích poplatků (od dubna). Tyto negativní faktory by na druhou stranu měly být více než kompezovány (i) růstem počtu nových zákazníků i přes vysokou saturaci trhu (téměř 100%), (ii) růstem podílu tarifních zákazníků na celkovém počtu zákazníků, přičemž ARPU tarifních zákazníků je téměř 4x vyšší než ARPU zákazníků s předplacenými kartami a (iii) růstem využívání datových služeb a VAS (Valued Added Services) jako např. WAP, Java Hry, MMS. Předpokládáme, že ukazatel ARPU (Average Revenue per User) by se měl snížit o 4,7% y/y na 453 Kč.

Výsledky společnosti T-Mobile CR by neměly mít větší vliv na akcie ČRa v důsledku nabídky odkupu minoritních akcionářů ze strany společnosti Bivideon, která v ČRa drží 72% podíl. Cena odkupu byla stanovena na 440 Kč a je v souladu s našim konservativním oceněním ČRa. Doporučujeme nabídky odkupu využít, jelikož předpokládáme brzké zrušení obchodovatelnosti akcií ČRa. Držení neobchodovatelných akcií považujeme za velmi rizikové, jelikož se značně omezí možnost akcie prodat a z důvodu netransparentních plánů Bivideonu.

v mld. Kč, německé GAAP	1Q2004 AFT(e)	změna y/y
Tržby	12,25	5,2%
EBITDA	5,42	- 1,2%
EBITDA marže	44,2%	-2,9 p.b.
EBIT	3,11	-0,7%
Zisk před zdaněním	2,90	10,2%
Čistý zisk	2,02	3,7%
EPS na akcii ČRa (v Kč, anualizovaně)	51,3	3,6%
ARPU	453	-4.70%