Atlantik FT - Ekonomický výhled 02/06

Ekonomický výhled 02/06

Dnes je na programu aukce státního dluhopisu SD 4,60/18 v objemu 3 miliard korun. S ohledem na velmi malý objem neočekáváme, že by dluhopisy nebyly upsány, přestože se jedná o dluhopis s nejdelší splatností.

Domácí měna se včera dostala na 31,46 CZK/EUR, což je nejsilnější kurz od konce června minulého roku. Podle vyjádření několika obchodníků bylo důvodem posílení nucené uzavírání krátkých pozic („stop loss“) na úrovni 31,50 CZK/EUR. Při srovnání 2. čtvrtletí minulého a tohoto roku se vývoj kurzu opakuje, přestože v minulém roce nebyl kurz tak volatilní. V roce 2002 dosáhla koruna svého maxima také v červnu, zatímco v období červenec-září prudce oslabovala až k úrovni 33,00 CZK/EUR. Důvodem byl v prvé řadě převod zisků ve formě dividend zahraničním vlastníkům.

Předpokládáme, že konverze dividend z korun do euro se projeví také letos, přestože některé společnosti se pravděpodobně proti silné koruně zajistily. Dalším faktorem působícím proti silné koruně bude zvýšení politického rizika v souvislosti s volbami do Evropského parlamentu, které budou představovat pro ČSSD a US-DEU s velkou pravděpodobností neúspěch a mohou vést k podstatným změnám v rámci jednotlivých stran, ale také vládní koalice. Na druhé straně kurz koruny může zůstat dočasně silný díky spekulaci investorů na konverzi výnosu z připravované emise Eurobondů České republiky v objemu 1 miliardy EUR, přestože konverze proběhne přes zvláštní účet ČNB. K emisi Eurobondů dojde pravděpodobně v červnu.

V zahraničí budou dluhopisové trhy sledovat pouze dubnové výsledky průmyslových cen v Eurozóně. Trh očekává v průměru meziměsíční růst indexu o 0,6 procenta, což by znamenalo zvýšení meziroční inflace z 0,4% na 1,3 procenta. Hlavním důvodem rychlého meziměsíčního růstu je vývoj cen ropy a kovů. Tento výsledek však ceny dluhopisů příliš neovlivní. Investoři se nyní soustředí na vývoj cen ropy a odhad, do jaké míry může ropa oslabit ekonomický růst. Protože cena ropy se na úrovni 40 USD za barel pohybuje teprve krátce, je odhad prakticky nemožný. K posílení vlivu cen ropy podle našeho názoru dojde pouze za předpokladu, že ropa zůstane na současných úrovních několik měsíců a zároveň se objeví v komentářích centrálních bank. V opačném případě převáží vliv růstu světové ekonomiky.

AUTOR: Jan Schiesser