Graf dne: Evropský plyn je blíže ke 100 EUR/MWh

Evropský zemní plyn (NATGAS.EU, kontrakt navázaný na nizozemský TTF) se dnes obchoduje na úrovni 95,41 EUR/MWh a v ranním obchodování se cena vyšplhala až na 97,5 EUR/MWh, což představuje nejvyšší úroveň od roku 2022. Jde o pokračování jedné z nejdynamičtějších cenových rally na komoditních trzích v letošním roce: +8,78 % za týden, +35,51 % meziměsíčně, +231,28 % od začátku roku a +205,21 % meziročně. Pro srovnání, americký Henry Hub (NATGAS) vykazuje zcela opačný vývoj – za stejné období ztratil meziměsíčně 7,09 % a po posledním rolloveru se pohybuje kolem 3 USD/MMBtu, zatímco listopadový kontrakt klesl na 2,5 USD, teoreticky nejníže od roku 2024. Divergence mezi oběma břehy Atlantiku dosáhla rozměrů, které historie obou trhů pamatuje jen zřídka.

Býčí fundamenty: nejnižší sezónní zásoby od roku 2009

Jádrem současného pohybu je situace v zásobnících. Evropské zásoby plynu k 24. říjnu dosahují zhruba 75 % kapacity (některé údaje uvádějí 74,6 %), což je nejnižší sezónní úroveň od začátku vedení záznamů GIE v roce 2009, v porovnání s pětiletým sezónním průměrem kolem 90 %. Německo, největší trh na kontinentu, má zásoby na úrovni pouhých přibližně 61 %, i když z hlediska objemu hladina v minulém týdnu mírně vzrostla (152,07 TWh oproti předchozím 151,63 TWh). Francie eviduje 108,00 TWh oproti dřívějším 107,82 TWh.

Za zmínku stojí, že v posledních dnech nastaly situace, kdy zásoby nerostly, což ukazuje, že začátek topné sezóny by mohl vést k výraznějším cenovým pohybům. Zdroj: GIE, XTB

K tomu se přidává série výpadků na norské straně nabídky, která právě nyní, v klíčovém okamžiku sezóny, omezuje toky na kontinent. Gassco hlásí omezení na poli Oseberg (7,7 mcm/d od 26. října), Troll (6,1 mcm/d od 25. října) a KárstO (7,6 mcm/d od 25. října), a dříve v Nyhamně (až 19,8 mcm/d), Asgardu a Ormen Lange. K tomu všemu se přidává technický problém na britském terminálu St. Fergus (Serica Energy), kde se očekává omezení toku až do pátku.

Ke všemu se přidává geopolitika. Dodávky LNG z Blízkého východu do Evropy zůstávají kvůli narušení námořní dopravy v Hormuzském průlivu meziročně nižší o zhruba 80 % a trh se obává, že by se Spojené státy mohly rozhodnout zaútočit na Írán kolem termínu doplňovacích voleb na začátku listopadu. Trump podle zpráv prohlásil, že se blíží „čas rozhodnutí“ ohledně Íránu.

Vtláčení plynu do zásobníků se v souladu se sezónností zpomaluje, klíčový však bude vývoj v následujících 2–3 týdnech. Zdroj: GIE, XTB

Asijský benchmark LNG (JKM) se obchoduje blízko čtyřletých maxim nad úrovní 30 USD/MMBtu (prosincový kontrakt +2,6 % na 31,42 USD, lednový +4 % na 31,54 USD), což znamená, že Evropa v souboji o náklad tankerů LNG fyzicky prohrává s asijskými kupci.

Evropský dovoz LNG v říjnu poprvé od srpna klesl pod pětiletý sezónní průměr, a to i přes sezónní očekávání růstu.

Technická analýza

Denní graf NATGAS.EU ukazuje učebnicový příklad silného vzestupného trendu tvořeného dvěma po sobě jdoucími impulsními vlnami, které jsou odděleny korekcí kolem června.

V rámci současného vzestupného impulsu od června jsme svědky třetí vlny. Při srovnání s druhou větší vlnou ukazuje rozsah pohybu na potenciál dosáhnout 100 EUR/MWh. Zároveň však pozorujeme reakci na 161,8% retracement sestupného impulsu po březnu a 23,6% retracement, který představuje celý velký sestupný impuls z konce roku 2022.

Indikátory momenta potvrzují sílu pohybu, ale zároveň signalizují jasné překoupení trhu. RSI(14) se nachází na hodnotě 73,3, tedy hluboko v překoupeném pásmu (nad 70), což v minulosti předcházelo přinejmenším krátkodobým korekcím nebo konsolidacím. MACD zůstává v býčí struktuře s rostoucím histogramem a signálními liniemi nad nulou, i když stojí za zmínku, že během první vzestupné vlny v srpnu dosahoval histogram MACD výrazně vyšších hodnot než v současnosti při podobné cenové úrovni. To lze interpretovat jako včasný signál slábnoucího momenta (divergence), který však zatím nebyl potvrzen cenovým vývojem. Cena se nachází 24,59 % nad 50denním SMA, což je extrémní odchylka, která sama o sobě zvyšuje pravděpodobnost technické korekce přibližující cenu ke klouzavému průměru, bez ohledu na fundamenty.

Z-skóre potvrzuje rozsah nadhodnocení v historickém srovnání: roční Z-skóre činí +2,73, dvouleté dosahuje až +3,71 a dokonce i pětileté, které bylo před půl rokem záporné (-0,34), vystoupalo na +0,75. To naznačuje, že současná cena je ve srovnání s obchodováním v uplynulých dvou letech statisticky vzácným jevem.

Scénáře

Býčí scénář. Další eskalace v oblasti Hormuzského průlivu, skutečné vojenské akce USA proti Íránu a přetrvávající deficit blízkovýchodního LNG spolu s příchodem chladnějšího počasí do Evropy by vytlačily ceny přes bariéru 100 EUR směrem k 112–118 EUR/MWh. Trh stále potřebuje doplnit rekordně nízké zásoby, takže jakýkoliv poptávkový impuls se promítne do agresivního přeplácení nákladů v konkurenci s asijskými kupci.

Medvědí scénář. Deeskalace napětí na Blízkém východě, obnovení bezpečné plavby přes Hormuz a mírné teploty na začátku zimy by odstranily hrozbu fyzického nedostatku a spustily vybírání zisků po silné rally. Za této situace by cena mohla klesnout k podpoře na 88,00 EUR s potenciálem prohloubit pokles až na 75,50 EUR/MWh, zejména s ohledem na extrémní překoupenost podle RSI a Z-skóre.

Shrnutí

Evropský trh s plynem se nachází ve vzácné situaci, kdy se extrémně napjaté fundamenty (nejnižší sezónní zásoby od roku 2009, série norských výpadků, boj o dodávky LNG s Asií) střetávají se stejně extrémním technickým obrazem (RSI nad 73, roční Z-skóre přes +2,7, cena 24,6 % nad SMA50). Tato kombinace ospravedlňuje další posun k úrovni 100 EUR v případě negativních zpráv z Blízkého východu nebo z meteorologické fronty, zároveň však činí trh mimořádně zranitelným vůči prudké korekci při prvních známkách deeskalace.

X-Trade Brokers (XTB) je mezinárodní brokerský dům, který poskytuje profesionální podmínky pro obchodování CFD na forex, indexy, komodity, kryptoměny a pro investování do akcií a ETF. Své služby neustále zdokonaluje, o čemž svědčí řada mezinárodních ocenění a potvrzují to i tuzemská ocenění Broker roku a Forex broker roku, získaná opakovaně na Investičním summitu MoneyExpo. Pro své klienty nabízí XTB poskytuje profesionální obchodní platformy xStation 5 s integrovanou kalkulačkou, bezplatné vzdělávání, 24h zákaznickou podporu a denní zpravodajství z finančních trhů.

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 71 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků.