S výjimkou nemovitostí vypadá červnová inflace velmi ukázněně

Tuzemský index spotřebitelských cen v průběhu letošního června oproti předchozímu měsíci klesl o 0,3 %, což odpovídá meziroční inflaci na úrovni 1,5 %. Jedná se o potvrzení předchozího předběžného odhadu a o zřetelně nižší výsledek než o měsíc dříve (2,1 %).

Meziměsíčně rostly ceny nejvíce v oddílech zdraví (0,8 %), vybavení, zařízení a služby pro domácnost (0,6 %) a alkoholické nápoje, tabák (0,4 %). Naopak nejnižší byla inflace v oddílech doprava (-2,9 %), potraviny a nealkoholické nápoje (-1,3 %) a odívání a obuv (-0,3 %). Ceny zboží klesly o 0,8 %, ceny služeb vzrostly o 0,4 %.

Meziročně byla inflace nejsilnější v oddílech doprava (5,7 %), stravovací a ubytovací služby (4,5 %) a alkoholické nápoje, tabák (4,3 %). Nejslabší naopak v oddílech potraviny a nealkoholické nápoje (-3,4 %), odívání a obuv (-2,7 %) a bydlení (1,3 %). Ceny zboží klesly o 0,4 %, ceny služeb vzrostly o 4,5 %. S přihlédnutím k vahám jednotlivých kategorií byla meziroční inflace tažena nahoru hlavně oddílem doprava (příspěvek 0,5 procentního bodu), opačným směrem působily hlavně potraviny a nealkoholické nápoje (-0,6pb).

Jak šlo dovodit již z předběžného odhadu, byly hlavní příčinou nečekaně nízké červnové inflace potraviny. Ty vykázaly meziměsíční zlevnění o 1,3 procenta, což je na tuzemské poměry velmi neobvyklé, když v červnu jejich ceny tradičně spíše zhruba stagnují. Pokud bychom právě potraviny od celkového výsledku odmysleli, činila by meziroční inflace 2,6 procenta. Na příznivý efekt potravin přitom nelze dlouhodobě spoléhat a s velkou pravděpodobností bude v nadcházejících měsících slábnout. Navíc je nutné vést v patrnosti, že oficiální hodnotu inflace stále snižuje i administrativní zásah v podobě převedení poplatků za obnovitelné zdroje energie na stát, které inflační statistiku opticky zlepšuje o několik desetin procentního bodu. Opačným směrem sice působí nezvykle skokové meziroční zdražení pohonných hmot vlivem války v Iránu, celkově je nicméně inflace stále zkreslována „náhodnými“ vlivy jednoznačně směrem dolů a „skutečná“ inflace zůstává zvýšená. I v dalších kategoriích nicméně červen dopadl relativně optimisticky, když například rekreace, sport a kultura zdražovaly na červnové poměry spíše umírněně a z historického normálu se nevymykalo ani stravování a ubytování. Vysloveně problematický tak zůstává hlavně nemovitostní trh, kde ceny stále rostou varovně. V souhrnu nicméně hodnotíme červnová data pozitivně. Samotnou meziroční hodnotu 1,5 procenta bychom brali s rezervou, nicméně i detailnější pohled naznačuje, že s výjimkou nemovitostí vykazovala inflace uklidňující tendence. Ve zbytku roku předpokládáme, že meziroční hodnoty narostou do okolí 2 procent a závěru roku potenciálně i přes 2,5 procenta. Letošní průměr by pak mohl dosáhnout přibližně 2,3 procenta.

Vít Hradil

hlavní ekonom

INVESTIKA, investiční společnost, a.s.