Spotřebitelská poptávka i přes slabší prosinec v závěru loňského roku posílila (Komentář)

Tuzemské maloobchodní tržby v samotném závěru loňského roku nepatrně klesly a zaostaly za tržním očekáváním. Maloobchodní tržby bez aut v prosinci meziměsíčně klesly o 0,1 % a díky vyšší prodejům v motoristickém segmentu celkové tržby meziměsíčně jen stagnovaly. Meziročně byly tržby bez aut vyšší o pouhých 1,6 %, zatímco tržní konsensus předpovídal nárůst o 3,4 %, náš odhad byl přitom mírně pesimističtější ve výši 2,6 %. Výrazný vliv ale sehrály revize dat předchozích měsíců a sezónních faktorů. Prosincový meziroční nárůst byl nejslabší v celém loňském roce. To ale odráží velmi silný prosinec roku 2024. Výsledek za celé loňské závěrečné čtvrtletí naznačuje, že spotřebitelská poptávka citelně posílila, když maloobchodní tržby zaznamenaly mezičtvrtletní nárůst o 0,5 % a v případě bez aut ještě rychlejší ve výši 0,8 % poté, co v třetím loňském čtvrtletí narostly o 0,3 %, respektive nepatrně klesly o 0,1 %. Za celý loňský rok se tržby v maloobchodě reálně zvýšily o 3,5 %.

Na prosincovém poklesu tržeb bez aut se podílel především nepotravinářský segment, zatímco tržby za prodej potravin narostly o 0,6 %. Je to ale právě nepotravinářský segment, který odráží zvýšený apetit domácností k utrácení v loňském roce. A to zejména prodej přes internet nebo zásilkové služby, kde byl prodej vloni v prosinci ve srovnání s průměrem roku 2019 vyšší o bezmála 70 %. Za celý loňský rok byly tržby za nepotravinářské zboží vyšší o 4,4 %, zatímco za prodej potravin narostly mírněji o 0,6 %. Prosincové nepatrné oslabení následovalo po již tak silném listopadu, takže o zásadní zvrat se nejedná. Spotřebitelská poptávka na přelomu roku podle všeho zůstala silná a podle nás i v letošním roce dále podpoří svižný růst české ekonomiky. Podpoří ji lepší nálada domácností, byť ta v lednu lehce klesla, přesto ale zůstala výrazně nad svým dlouhodobým průměrem, pokračující růst reálných mezd nyní umocněn i levnějšími energiemi a také zvýšená poptávka po úvěrech.

Tržby v motoristickém segmentu byly v prosinci oproti listopadu vyšší o 0,1 %, za celý rok 2025 ale narostly o 2,6 %. I zde je evidentní posílení spotřebitelské poptávky během loňského roku, byť samotné čtvrté čtvrtletí bylo slabší, když tržby v tomto segmentu mezikvartálně klesly o 0,3 %.

Údaje tržeb ze sektoru služeb budou sice zveřejněné až 9. února, dosavadní data ale již svědčí o posílení spotřebitelské poptávky v závěru loňského roku. Finanční situace domácností by se přitom měla letos dále zlepšovat díky pokračování zvyšování reálných mezd či nižším cenám energií, což by se mělo odrážet ve vyšší ochotě utrácet. Posilování spotřebitelské poptávky může udržet cenové tlaky na začátku letošního roku zvýšené, a to zejména ve službách, zatímco ceny zboží včetně potravin zčásti tlumí silná koruna. To by podle nás mohlo také bránit formování většiny v bankovní radě, která by hlasovala pro uvolnění měnové politiky.