České dluhopisy by měly otevřít růstem

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      České dluhopisy včera těsně před závěrem obchodování získaly v reakci na výrazné zisky Bundů. Zisky Bundů, vzestup EUR/USD a proražení hranice USD 400 ceny zlata odráží výrazný růst politických nejistot. Navíc proti dolaru zapůsobilo i oznámení U.S.Commerce Department, že plánuje zavést kvóty na dovoz čínských oděvů a oznámení U.S.Treasury, že klesají čisté zahraniční koupě amerických bondů a akcií. Čisté zahraniční koupě amerických bondů a akcií klesly z USD 53mld na USD 49mld v září – čtvrtý měsíc po sobě.

      

       Na data maloobchodních tržeb úrokové sazby růstem nereagovaly, což by bylo téměř s podivem, pokud by křivka již v horizontu 6M nezahrnovala zvýšení sazeb. Spotřebitelská poptávka byla velmi silná nejen za měsíc září, kdy maloobchod vzrostl o 9,4% y/y! nsa (6,7% s.a.), ale i za celý Q3, kdy služby jako celek vzrostly o 6,6% y/y nsa (5,9% y/y sa). Tahounem jak měsíčních dat z maloobchodu, tak čtvrtletních dat za celé služby byla především poptávka v motoristickém segmentu.Takto silné maloobchodní tržby jsou překvapením a rozhodně neukazují na nutnost snížit úrokové sazby. Tržby ze služeb mohou výrazně pomoci HDP na vyšší úrovně a poskytnout ČNB další čtvrtletí během kterého může nehcat sazby beze změny.

      

       Pohyb EUR/USD během včerejška byl rozhodně překvapivý a analytici trhu jen těžko hledají důvody, které vedly k tak výrazné změně nejdůležitějšího měnového páru na světě. Ještě méně pochopitelný je pohyb na EUR/CZK. Koruna nejenže vůči silně posilující měně neztratila, ale naopak (trochu nelogicky) výrazně získala. To za situace, kdy ostatní měny v regionu nevykazují výrazný trend. Efektivní kurz tedy posílil ještě výrazněji než EUR/CZK. Silnější koruna utahuje měnové podmínky a působí směrem ke snížení CZK-EUR spreadu. České výnosy dnes klesnou zejména v kratších splatnostech.

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.