Trumpova cla povedou ke změně prognóz, s 20% cly na vše z EU jsme nepočítali

Okolo Trumpem vyhlášených cel toho bylo napsáno už hodně. Jejich síla byla překvapivá jak pro trhy, tak i pro nás. A může mít zásadní dopady na vývoj české ekonomiky.

Aktuálně pracujeme na nové prognóze, protože ta stávající nebyla založena na takto dramatickém vývoji. Měli jsme připravenu alternativu, ale ta v sobě nezahrnovala 20% cla na veškerý dovoz z EU. Nová čísla bychom mohli mít připravené zítra nebo ve středu, kdy pravděpodobně dáme tabulku do Restartu a vydáme Měsíčník s novou prognózou.

Prognóza bude obsahovat dva scénáře. První, kdy by cla zůstala takto vysoká, a druhý, kdy by se cla postupně snižovala během letošního roku. V tuto chvíli se kloníme k druhé variantě jako k hlavnímu scénáři nové prognózy, protože americká administrativa bude muset pravděpodobně řešit negativní dopady na tamní ekonomiku.

Pokud totiž zůstanou cla na stávající výši či dojde jen ke kosmetickým úpravám, americká ekonomika se s velkou pravděpodobností zaboří do recese, která nemusí být úplně mírná. Nejde totiž jen o samotná cla a jejich vliv na vyšší inflaci a tím slabší poptávku domácností, ale mohou se narušit i dodavatelské řetězce (a tedy nižší produkce průmyslu) a vliv bude mít pravděpodobně i propad hodnoty akcií z poslední doby, který má přímý vliv na spotřebu domácností (nižší hodnota akcií znamená nižší bohatství, a tedy nižší ochotu domácností nakupovat).

Nicméně i v případě postupného snižování cel vidím nyní riziko recese v USA kolem 50 % (v případě zachování stávajících cel tak kolem 75-80 %). Jinými slovy americká ekonomika tu zatáčku může vytočit, ale v případě neústupnosti D. Trumpa to může být docela složité.

Z pohledu české ekonomiky by příznivější scénář neměl až zase tak výrazné dopady do ekonomického vývoje (růst HDP o pár desetin procentního bodu nižší, vliv do inflace či měnové politiky spíše mírný). V případě recese v USA by ale došlo již ke značným dopadům, protože počáteční dopad obchodní války by byl zesílen ochlazením poptávky v globální poptávce (recese v USA by se přenesla dál do dalších částí světa minimálně v podobě citelného zpomalení růstu).

Jiří Polanský