7 dní s korunou - Rušný předvánoční čas koruny

V minulém týdnu hrály ve prospěch koruny domácí i zahraniční faktory, díky kterým naše měna posílila vůči euru o téměř 0,6 % a dostala se pod hranici 25,10 EUR/CZK. První dva dny se koruna obchodovala na úrovni na 25,25 EUR/CZK, kde se držela od poloviny listopadu. Středeční ráno ale nabídlo, jak se vyvíjely mzdy v letošním 3. čtvrtletí. Průměrná nominální mzda se zvýšila přesně o 7 %, což při započtení průměrné inflace v tomto časovém období ve výši 2,3 % znamenalo nárůst průměrné reálné mzdy o 4,6 %. Tento výsledek byl zcela v souladu s naší prognózou, ale o celý jeden procentní bod překonal odhad ČNB (+3,6 %). Finanční trhy si tuto informaci vyložili jako další argument pro bankovní radu ČNB, aby přerušila na svém letošním posledním zasedání (19.12.) cyklus uvolňování měnové politiky. S tímto postupem počítá také naše prognóza. Hlavní zprávou minulého týdne byl ale report o zaměstnanosti z amerického trhu práce. Počet nově vytvořených pracovních míst v listopadu dosáhl výše 227 tis. a téměř se tak shodoval s predikcí trhu (220 tis.). Podle očekávání tak byl vykompenzován velmi nízký přírůstek z října (po revizi 36 tis.), který byl ovšem ovlivněn vnějšími faktory. Míra nezaměstnanosti přes predikovanou stagnaci mírně vzrostla z 4,1 % na 4,2 %. Dolar reagoval krátkodobým oslabením nad úroveň 1,06 EUR/USD v souvislosti s vyšší pravděpodobností snížení sazeb Fedem na prosincovém zasedání. Koruna reagovala posílením pod úroveň 25,10 EUR/CZK.

I tento týden nabídne zajímavé údaje s potenciálním kurzotvorným dopadem. Již zítra bude zveřejněn výsledek listopadové inflace v ČR. Predikce ČNB ze začátku listopadu předpokládala inflaci ve výši 2,9 %, zatímco my očekáváme, že se inflace zastavila přesně na horní hraně tolerančního pásma ČNB (3 %). Do jisté míry za meziročním nárůstem jsou statistické efekty, ale zároveň jsou v ekonomice i nadále patrná proinflační rizika. Vyšší než očekávaná inflace by zvýšila pravděpodobnost přerušení cyklu uvolňování měnové politiky, z čehož by koruna profitovala. O den později se dozvíme také, jak se vyvíjí inflace v USA. Trh předpokládá její mírné zvýšení z 2,6 % na 2,7 % a v případě jádrové složky očekává stejnou úroveň jako v říjnu (3,3 %). Případný vyšší nárůst inflace může být důvodem, proč by Fed mohl na zasedání v příštím týdnu (18.12.) ponechat sazby na stávající úrovni. Americký dolar by v takovém případě posiloval, naopak euro, ale i měny rozvíjejících se trhů včetně koruny by tratily. Zásadní událostí bude také čtvrteční zasedání ECB. Ta pravděpodobně rozhodne o dalším snížení úrokových sazeb o 25bb. S tímto postupem počítá drtivá většina analytiků (včetně nás), tak i finančního trhu. Pokud by tento scénář nastal, nedá se očekávat výraznější pohyb na devizovém trhu. Nicméně bankovní rada může uvažovat i o snížení sazeb o 50bb vzhledem k příznivému inflačnímu vývoji a slabé ekonomice eurozóně. V případě výraznějšího kroku by koruna mohla zamířit pod 25 EUR/CZK.

Autor: Martin Kron, analytik
Editor: Helena Horská, hlavní ekonomka

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.