Tento týden domácí průmysl, nezaměstnanost a inflace, zasedání ECB a inflace v USA

Z českých makro dat vyjde dnes říjnová průmyslová produkce a podíl nezaměstnaných osob za listopad. Důležitější ale bude zítřek, kdy vyjde inflace za listopad. Ta může mít vliv na rozhodnutí ČNB o sazbách (zasedání je 19.12.). My očekáváme mírný meziměsíční růst cenové hladiny o 0,2 %, což by v meziročním vyjádření znamenalo inflaci na 3 % (zatím poslední data jsou za říjen s hodnotou 2,8 %). Trh také čeká inflaci na 3 %.



Pokud by skutečně inflace vyšla na 3 %, zvýšila by se dle nás pravděpodobnost, že ČNB ponechá příští týden sazby beze změny. Celkově, jak jsme psali dříve, se ale jen lehce přikláníme pro prosinec ke stabilitě sazeb oproti jejich případnému poklesu (ČNB bude obě možnosti zvažovat). Nyní vidíme pravděpodobnost stabilních sazeb na prosincovém zasedání na 55-60 % oproti (námi vnímané) pravděpodobnosti snížení sazeb (40-45 %). V rámci naší prognózy čekáme pokles sazeb až v květnu, trh ho nyní čeká v únoru.



Kurz koruny k euru mírně posílil na aktuálních zhruba EUR/CZK 25,07. To je důsledkem především dat mzdového vývoje v ČR za třetí čtvrtletí, kdy byla zveřejněna vyšší než očekávaná hodnota. Silný růst mezd je proinflační a zvyšuje pravděpodobnost stability sazeb na příštím zasedání ČNB. V tomto ohledu je tak mírné posílení koruny intuitivní. Vedle toho se také mírně uklidnil sentiment na trzích, ale tento vliv je zatím velmi malý (čeká se na Trumpa a jeho první kroky).

Tento týden budou trhy sledovat především zasedání ECB. Čeká se pokles sazeb o 25 bodů, když inflace je blízko cíle a makro vývoj stále slabý. Proto nemá smysl mít sazby vysoko a je potřeba je v eurozóně snížit. Vyloučit se nedá ani výraznější pokles sazeb o 50 bodů, nicméně takovýto krok je méně pravděpodobný.

Ve Státech vyjde inflace za listopad. Čeká se 2,7 %. FED zasedá příští týden a čeká se mírné snížení sazeb o 25 bodů. V tomto ohledu se dá čekat, že FED zůstane značně opatrný. Nejenom kvůli tomu, že pokles inflace se prozatím zastavil jen mírně pod 3 %, což může být vnímáno jako zvýšená hodnota, ale především kvůli proinflačnímu charakteru řady plánů D. Trumpa.

Jiří Polanský