Ranní okénko - dnes silná kombinace inflace v USA a Německu a zasedání Fedu

Hlavní ekonomické události dnes proběhnou ve Spojených státech amerických, kde bude nejprve zveřejněn výsledek květnové inflace. Trh očekává mírné zpomalení růstu oproti předchozímu měsíci (odhad 0,1 % m/m vs 0,3 % v dubnu). Pokud by se odhad potvrdil, byla by to dobrá zpráva s ohledem na urychlení cenové stabilizace, neboť v meziročním vyjádření inflace v dubnu stále činila 3,4 %, stejný výsledek se očekává i v květnu. Rychlejší pokles inflace zatím nebyl umožněn i z důvodu poměrně silného růstu příjmů v tomto roce, který tlačí na růst spotřeby. Určitý impulz k tomu dal i samotný Fed již v prosinci minulého roku, když ústy svého předsedy naznačil možný obrat v dosavadní restriktivní politice, což vneslo na trh více optimismu. Nejsilnější položkou v rozkladu inflace byly dosud ceny služeb, které rostly relativně nejrychlejším tempem. V případě zboží však poslední dva měsíce dochází již k poklesu cen, což pomáhá inflaci zpomalovat. Dubnový index PCE navíc naznačil, že minimálně k dezinflaci již dochází ve většině kategorií. V souladu s trhem však očekáváme, že ani to ještě nebude stačit, aby na dnešním měnově-politickém zasedání Fed přikročil ke snížení úrokových sazeb. Takový krok zatím nedovoluje ani situace na americkém trhu práce, který v květnu přidal nečekaně více pracovních míst a jehož výrazné ochlazení by teprve představovalo splnění jedné z podmínek, aby Fed mohl k měnovému uvolnění přistoupit.

Dnes se dozvíme také více o vývoji spotřebitelských cen v Německu, kde bude publikován jejich finální odhad pro měsíc květen. Oproti původnímu odhadu většina finančních analytiků neočekává žádnou změnu, a tak by cena spotřebního koše měla v květnu vzrůst o 2,4 % meziročně, měsíční změna by činila jen 0,1 %. Podle metodiky Eurostatu, která měří harmonizovaný index pro země EU, by německá inflace dosahovala 2,8 % meziročně a 0,2 % meziměsíčně. Cenový vývoj v Německu tak má v posledních měsících obdobnou dynamiku jako v Česku, kde lze hovořit již téměř o dosažení cenové stability.

Včera byl zveřejněn květnový vývoj inflace v České republice, která zpomalila více, než počítal náš i tržní odhad. V meziročním vyjádření rostly spotřebitelské ceny tempem 2,6 %, v porovnání s předchozím měsícem dokonce stagnovaly. Ceny potravin, které v dubnu nejvíce přispěly k neočekávanému zrychlení inflace, měly tentokrát opačný efekt, v meziročním vyjádření výrazně poklesly např. ceny mouky a vajec (shodně -23,5 %), ovoce (-6,7 %) nebo masa (-5,8 %). To může značit, že dubnové zdražení spotřebitelských cen představovalo spíše jednorázový výkyv a že prostor pro další uvolňování měnové politiky existuje, i přesto že nedávná rétorika některých členů bankovní rady naznačuje raději opatrnější přístup.

Výkon akciových trhů byl včera smíšený, zatímco americkým titulům se dařilo, Evropa v průměru ztrácela. Index S&P 500 porostl o 0,27 % na 5,375 bodů, což je jeho historické maximum. Naopak německý DAX ztratil 0,68 % a za poslední měsíc už odepisuje téměř 2 %. Pražský index PX včera poklesl o 0,81 %, měsíční ztráta činí -1,29 %. Neočekávané zpomalení české inflace přispělo ke včerejšímu oslabení koruny, ke konci dne zůstala nad úrovní 24,72 EUR/CZK.

Autor: Vít Mikušek, analytik
Editor: Martin Kron, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.