Patria (Patria Finance)
Investice  |  22.11.2024 17:33:00

Dají se skloubit predikce Goldman Sachs pro příští rok a pro následujících deset let?

Příští rok to vypadá na pokračující růst ziskovosti obchodovaných firem a udržení vysokých valuačních násobků. Tudíž dohromady slušný růst cen akcií. Tedy alespoň podle predikcí Goldman Sachs. A podle stejné banky (a historické korelace) by ale současné vysoké valuace měly v delším období implikovat hodně nízkou návratnost amerických akcií. Jak se to rýmuje?

Nedávno jsme tu poukazovali na to, že pro příštích deset let GS očekává průměrnou roční návratnost amerických akcií ve výši pouhých 3 %. Pro příštím rok banka čeká ale návratnost asi 10 % (viz včerejší článek). To znamená, že následujících devět let by průměr měl být ještě pod 3 %. Tak, aby deset let zahrnující i příští rok odpovídalo onomu 3 % průměru.

V roce letošním GS očekává zisky na akcii ve výši 241 dolarů, v roce 268 dolarů, pro rok 2026 288 dolarů na akcii. Podobný růst zisků je výrazně pod konsenzem - ten očekává zvýšení ziskovosti vysoko nad 10 % (GS je blízko historickému standardu – dlouhodobě rostou zisky v průměru o 6 – 7 % ročně). Oněch 6500 bodů pro příští rok (tedy cca 10 % návratnost trhu) tedy odráží zmíněný růst zisků a pokračující vysoké valuační násobky.

Udělejme nyní následující úvahu: Předpokládejme, že zisky budou v příštím roce růst podle GS a pak budou konvergovat k 6,5 % ročnímu růstu. Tedy historickému standardu. K tomu se naplní predikce GS ohledně dlouhodobé návratnosti. Co to vše implikuje ohledně desetiletého vývoje valuačních násobků?

Pokud by index S&P 500 měl v následujících deseti letech růst v průměru o 3 % ročně, v roce 2034 by měl být u 7930 bodů. V následující tabulce se tam dostaneme zobrazeným postupným poklesem tempa indexu růstu na 1 %. Zisky na akcii rostou zmíněným způsobem. A to vše implikuje, že forward PE by kleslo ze současných mimořádně vysokých hodnot na 16,4:

pop

Pokud by zisky rostly rychleji, pokles PE by v tomto scénáři byl ještě větší. Pokud by naopak zisky celkově rostly pomaleji, na dosažení popsaného růstu celého trhu by bylo třeba vyšších úrovní valuací. Jde samozřejmě o jeden z mnoha scénářů, jak by se dalo dostat k dlouhodobým úrovním trhů implikovaným současnými vysokými valuacemi/GS. Jak oněch výsledných 16,4 bodů zapadá do historických zkušeností?

Odpověď naznačuje následující graf. Úrovně PE mezi 16 – 17 nejsou z dlouhodobého hlediska žádným troškařením spíše standard. Jinak řečeno, (i) pokud by trh rostl deset let v průměru o 3 % ročně a (ii) zisky se dostaly na historický růstový standard (rostly ve srovnání s trhem více než dvojnásobně), PE koriguje během deseti let na úrovně blízké nějakému standardu po roce 2000 (a vysoko nad úrovně standardní před rokem 2000):

aaa
Zdroj: X

Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Poslední zprávy z rubriky Investice:

Ne 11:42  V roce 1989 činil měsíční nájem průměrného bytu v Praze 358 korun. Lukáš Kovanda, Ph.D. (Trinity Bank)
So   8:00  Vtip na víkend: Máslo nad zlato Redakce (Kurzy.cz)





Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Katastrální úřady

Ochranné známky

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Finanční katalog

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

Vyloučení odpovědnosti

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688