ČNB: Zápis naznačil, že pokles sazeb se může zastavit

V pátek byl zveřejněn zápis z posledního zasedání ČNB (6. listopadu), kdy bankovní rada opět snížila sazby o 25 bazických bodů na 4,00 %. Celkové vyznění zápisu bylo lehce jestřábí a potvrdilo očekávání, že ČNB nebude spěchat s dalším poklesem sazeb. Hlasování bylo pestré, kdy 5 členů (guvernér Michl, viceguvernér Frait, Kubelková, Kubíček, Procházka) hlasovalo pro snížení sazeb o 25 bodů. Tomáš Holub opět navrhl snížení o půl procentního bodu, ale v bankovní radě končí a pravděpodobně s ním i úvahy o rychlejším poklesu sazeb. Naopak viceguvernérka Zamrazilová hlasovala pro stabilitu sazeb na 4,25 %, tj. nepokračovat ve snižování sazeb. Vedle již dříve zmíněných rizik (ceny služeb, ceny nemovitosti, mzdy, vládní výdaje před volbami) zápis ukázal, že bankovní rada hodně diskutovala i slabší kurz koruny. Viceguvernérka Zamrazilová slabší korunu uvedla jako důvod, proč zastavit pokles sazeb. Jan Kubíček upozornil, že kombinace dalšího snížení sazeb a oslabení koruny by vedlo až k expanzivní měnové politice, což může být rizikové při existenci současných pro-inflačních faktorů. Viceguvernér Frait uvedl, že bez nominálního posílení koruny je v současné situaci obtížné dosahovat 2% inflačního cíle.

Zápis potvrdil naše očekávání, že na dalším zasedání (19. prosince) bankovní rada asi ponechá sazby beze změny (na 4,00 %). V příštím roce čekáme, že další pokles sazeb ČNB by měl být mírný a velmi pozvolný.