Přichází ztracená akciová dekáda, varuje Goldman Sachs. Ani náhodou, rally bude pokračovat, kontruje burzovní veterán Yardeni

Americký akciový index S&P 500 v uplynulých deseti letech rostl průměrným ročním tempem přes 13 %. Analytici z americké investiční banky Goldman Sachs ovšem varují, že trh čekají hubené roky. Ve své říjnové predikci odhadují průměrný roční růst hlavního amerického akciového indexu v příštích deseti letech v základním scénáři jen na zhruba tři procenta. Na trhu jsou i další pesimisté, stejně tak se ale najdou experti vyhlížející pokračování silného růstu.

Průměrnou roční výkonnost do 3 % americké akcie vykazovaly v desetiletém horizontu od roku 1926 jen v asi devíti procentech případů, konkrétně v obdobích kolem velké deprese v 30. letech 20. století, během stagflace v 70. letech a za velké finanční krize z roku 2007.

Investoři na Wall Street zůstávají optimističtí, mimo jiné díky pokračování rozvoje umělé inteligence. Hlavní akciový stratég Goldman Sachs David Kostin ovšem upozorňuje, že právě skutečnost, že akciové indexy byly v uplynulých letech taženy výše malým množstvím technologických titulů, je důvodem, proč nyní banka čeká hluboce podprůměrný růst cen akcií. Pro společnosti z takzvané úžasné sedmičky totiž podle něj bude obtížné udržet velice vysoké tempo růstu tržeb a ziskové marže.

Goldman Sachs navíc není jediná banka s pesimistickou predikcí. JPMorgan Chase čeká v příštích deseti letech růst S&P 500 průměrným ročním tempem 6 % a svůj výhled opírá o podobné argumenty jako tým Davida Kostina, a hlavní ekonom Apollo Global Management Torsten Slok hovoří s ohledem na současné valuace a vyhlídky zisků amerických firem dokonce o riziku růstu tempem pod 3 %. Shillerův cyklicky očištěný P/E poměr (CAPE) indexu S&P 500 je asi 37, tedy výše než v 96 % všech případů od roku 1950.

Na druhou stranu třeba burzovní veterán Ed Yardeni vyhlíží pro příštích deset let při plném reinvestování dividend zhodnocování amerických akcií tempem kolem 11 % ročně díky "boomu produktivity" podpořenému technologickým pokrokem. Také upozorňuje, že analytici z Goldman Sachs jsou příliš velkými skeptiky stran růstu zisků společností, protože dostatečně nezohledňují vliv inflace na něj.

Další články a videa najdete na www.investicniweb.cz