Růst v ČR zůstává zabrzděný

Úvodní odhad růstu české ekonomiky za třetí kvartál příliš nepotěšil, když tuzemské hospodářství mezičtvrtletně vzrostlo pouze o 0,3 %, přičemž trh očekával růst ve výši 0,4 %. Naše prognóza počítala ještě s mírně vyšším číslem (+0,5 %). Ve srovnání se třetím čtvrtletím loňského roku pak ekonomika stoupla o 1,3 %. Výkon tak i v tomto případě byl nižší, než který predikoval trh (+1,4 %) včetně nás (+1,5 %).

Mezičtvrtletní růst byl dán zejména rostoucí domácí poptávkou. Spotřeba domácností je tak sice na vzestupné tendenci, ale zjevně zaostává za našimi očekáváními. Ani poměrně výrazný nárůst reálných mezd v letošním roce nepřesvědčil spotřebitele, aby ve větší míře utráceli. Strach z budoucnosti ohledně své vlastní finanční situace, ale i celého hospodářství přetrvávají, což se odráží na stále vysoké míře úspor českých domácností. Původně očekávané postupné rozpouštění úspor se tak zatím nekoná. Pomalejší oživení české ekonomiky je do velké míry způsobeno také nelichotivým vývojem v zahraničí, kdy podle prvotního odhadu ČSÚ zahraniční poptávka stagnovala. To ovšem není příliš překvapivé, jelikož z Německa, našeho hlavního obchodního partnera, přichází jedna špatná zpráva za druhou. Nejnovější predikce naznačují, že se největší evropská ekonomika nejspíše druhý rok v řadě propadne. V problémech se nachází zejména německý průmysl, který čelí dále rostoucím nákladům a naopak nízké poptávce, a jelikož český průmysl je jedním z jeho hlavních subdodavatelů, nemůže to vyústit v nic jiného než v propad i českého průmyslu. Dlouho vzývané a očekávané oživení našeho západního souseda se dočkáme snad co nejdříve v příštím roce.

Meziroční růst o 1,3 % je také způsoben především rostoucí domácí poptávkou, kdy výdaje na konečnou spotřebu domácností rostou nepřetržitě od začátku roku. Rovněž příspěvek vládních institucí a zahraniční poptávky byl v meziročním srovnání kladný. Naopak negativní vliv měla tvorba hrubého kapitálu, což bylo pravděpodobně dáno pokračujícím rozpouštěním zásob. Je otázkou, jakým způsobem přispěly investice, ale vzhledem k stále restriktivní měnové politice ČNB nelze předpokládat příliš pozitivní efekt. Růst je výrazně pod srpnovou prognózou ČNB a je argumentem pro pokračování uvolňování měnové politiky, podobně jako v případě ECB, která tak učinila na svém říjnovém zasedání.

Česká ekonomika se odrazila ode dna, ale pomaleji, než jsme si přáli. Zahraniční poptávka zůstává utlumená a domácnosti utrácejí spíše zadrženě. To ve výsledku znamená letošní růst české ekonomiky okolo 1 % s potenciálními riziky směrem níže. V příštím roce očekáváme významnější růst ve spojitosti s vyšší důvěrou spotřebitelů a oživením v zahraničí. Nicméně zejména vývoj v zahraničí je hlavním rizikem pro tuzemské hospodářství.

Autor: Martin Kron, analytik
Editor: Vít Mikušek, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.