Ukazatele sentimentu v eurozóně indikují slabý růst ekonomiky (Ranní zpráva z finančního trhu)

Srpnové PMI v eurozóně pravděpodobně zůstaly na podprůměrných hodnotách. Ve zpracovatelském průmyslu sice nepatrně vzrostly, ve službách ale zřejmě dále klesly. Celkově by tak PMI měly vyznít ve znamení slabého růstu ekonomiky eurozóny. Pozornost zaslouží i indikátor vyjednaných mezd za Q2 z dílny ECB, který by i přes zpomalení měl ukázat na stále zvýšený mzdový růst v eurozóně. Na poli centrálních bank se do středu pozornosti dostane začátek sympozia v Jackson Hole, které může nastínit další kroky globálních centrálních bank. V popředí zůstává začátek uvolňování měnové politiky amerického Fedu.

Aktivita ve službách v eurozóně zřejmě slábne.

Předstihové indikátory PMI v eurozóně zůstávají na podprůměrných hodnotách a indikují tak pouze slabý růst ekonomiky. Po druhém poklesu v řadě v červenci podle nás PMI v srpnu opět klesly, s výjimkou zpracovatelského průmyslu, kde ovšem i přes nepatrný nárůst zůstane index hluboko pod 50bodovou hranicí na 46 b. PMI ze služeb nad 50 b. zřejmě setrvá i přes námi předpokládaný pokles o 0,5 b na 51,4 b. To je však stále pod historickým průměrem. Silnější aktivita ve službách zřejmě čím dál tím méně kompenzuje slabost v průmyslu. Obrat v sentimentu k horšímu v posledních třech měsících celkově nepředstavuje dobré vyhlídky pro výrazné oživení ekonomiky eurozóny v druhé polovině letošního roku. Její tempo růstu tak zřejmě zůstane i nadále pod potenciálem.

Vysoce sledovaným údajem bude indikátor vyjednaných mezd za Q2 24 od ECB. Předstihový indikátor ECB ukazuje na zhruba 4 % y/y poté, co vyjednané mzdy v Q1 24 vzrostly o 4,7 %. Nedávno zveřejněné národní statistiky ovšem indikují mírně vyšší růst. Mzdový růst podle nás v eurozóně zůstane zvýšený kolem 4 % i ve zbytku letošního roku, což může působit proti zrychlení tempa uvolňování měnové politiky ECB. K dalšímu snížení o 25 bb ale vzhledem k pomalému růstu ekonomiky a zejména slabosti v průmyslu podle nás ECB přistoupí již na svém nejbližším zasedání 12. září.

Dnes začíná sympozium centrálních bankéřů v Jackson Hole, které nabídne signály ohledně dalších kroků globálních centrálních bank. V popředí zřejmě zůstane diskuse ohledně zdraví americké ekonomiky. Investoři budou bedlivě sledovat jakékoliv náznaky ohledně blížícího se začátku uvolňování měnové politiky v USA, když by J. Powell mohl nastínit první snížení úrokových sazeb na zářijovém zasedání Fedu (18.9.). Jeho projev je na programu ale až v pátek. My čekáme snížení o 25 bb, zatímco trh je ohledně zářijového rozhodnutí stále rozpolcený mezi 25 a 50 bb.

Revize NFP zásadně nenarušuje příběh silné ekonomiky USA.

Průmyslová produkce v Polsku za červenec výrazně zklamala, když meziročně vzrostla pouze o 4,9 %, zatímco tržní konsensus předpovídal růst o 7,5 %. Po sezónním očištění meziměsíčně vzrostla jen nepatrně o 0,2 %. To spolu s úterními holubičími komentáři z polské centrální banky (NBP) zřejmě pomohlo k dalšímu oslabení polského zlotého. Prezident NBP Glapiński zmírnil svá předchozí jestřábí vyjádření připuštěním možnosti snižování sazeb ještě před rokem 2026. Polský zlotý pokračoval v mírném oslabování a oproti euru ztratil 0,12 %. Ostatní středoevropské měny si naopak připisovaly zisky. Česká koruna dále posilovala a dostala se pod úroveň 25,05 CZK/EUR, zatímco maďarský forint posílil o 0,1 % na 392 HUF/EUR.

Předběžná revize NFP v USA ukázala na nižší počet nově vytvořených pracovních míst mezi obdobím březen 2023 a březen 2024 (o 818 tis. nižší). To mohlo podpořit obavy některých investorů ohledně zdraví americké ekonomiky. Kondice tamního trhu práce byla tak zřejmě pozitivně nadhodnocená. Nicméně navzdory velké revizi směrem dolů počet nových pracovních míst přesahující dva miliony v daném období stále hovoří o poměrně silné ekonomice. Revize NFP tak podle nás nepřináší zásadní zvrat v příběhu robustní americké ekonomiky. Tržní reakce byla rovněž relativně umírněná. Eurodolarový pár zůstal během včerejšího dne poblíž otevíracích úrovní. Dolarové tržní sazby po zveřejnění revize mírně rostly, vzápětí však korigovaly a na intradenní bázi mírně klesly.