Strach z recese zpět na scéně
Slabý trh práce prodlužuje korekci na akciích.
Report z amerického trhu práce byl výrazně slabší, než se čekalo. Co by ještě nedávno trhy nadchlo, je však nyní velký problém. Data vycházejí za situace, kdy se obavy z možné recese postupně vracejí zpět a nová čísla je znatelně podpoří. Co je tedy pro dluhopisy super, pro akcie se stává další ranou na závěr hodně divokého týdne.
Tvorba pracovních míst v červenci citelně ochladla, přírůstek činí jen 114 tisíc oproti očekávaným 175 tis. Navíc červen byl revidován směrem dolů na 179 tisíc. Vládní data sice nepotvrdila, že by se propouštělo v průmyslu, jak naznačovalo včerejší ISM, ale zato ubývala místa v mediích a dalších informačních odvětvích, ve finančním sektoru a mírně také ve specializovaných službách. Naopak slušným tempem dál nabíraly zaměstnance stavební firmy, obchod a doprava nebo školství a zdravotnictví. I v těchto případech jsme však letos viděli i podstatně vyšší hodnoty.
S menší chutí nabírat zaměstnance a klesající inflací se zmenšuje tlak na růst mezd. Meziměsíční tempo se snížilo na 0,2, meziroční na 3,6 procenta. Čekalo se přitom 3,7. Vzhledem k vývoji cen to není tak hrozné, jak se zdá, ale současné ochlazení u zaměstnanosti i vytíženosti zaměstnanců (hodiny práce/týden) zhoršuje podmínky pro expanzi spotřeby.
Míra nezaměstnanosti stoupla na 4,3 procenta při konsensu nastaveném na 4,1 pct. Silně volatilní průzkum v domácnostech naznačuje, že na trh práce přišlo větší množství lidí, ale počet nezaměstnaných stoupl skoro o stejně velké číslo. Data se ale sledují hlavně z čistě statistického hlediska. Tzv. Sahm rule je v podstatě vysledovaná pravidelnost v ekonomice: Pokud během 12 měsíců stoupne 3měsíční průměr míry nezaměstnanosti o půl procentního bodu a víc, ekonomika následně zamíří do recese. V případě červencových dat můžeme brát podmínku za splněnou (nárůst je 49 bps).
Na nových datech není nejhorší to, jak dopadla. Například v dubnu bylo nových pracovních míst ještě méně. Problém je v tom, že se začal vytvářet nepříznivý trend, a to i v dalších statistikách (počty žádostí o dávky, subindex zaměstnanosti ISM). Historie přitom říká, že na mírně negativní trendy trhu práce mnohdy naváží výrazné změny k horšímu. Právě to je nyní podle nás největší strašák.
Poslední pochybnosti, že by Fed v září nesnížil sazby, se dneškem rozplynuly. Naopak narůstají sázky, že podzimní uvolnění politiky bude výraznější. Do konce roku se čeká snížení o více než procentní bod. Zároveň se klasicky vyrojí křik, že Fed je za křivkou a měl sazby snížit už dřív. Samozřejmě, je tak tomu prakticky vždy. Ale můžeme dodat, že ani snížení sazeb v červenci by ekonomiku podpořit už nedokázalo.
Z pohledu akcií je tu další problém ve výsledkové sezóně, která nedokázala podpořit sentiment, a ve vyčerpání vlny zájmu o AI. To trhy nechalo daleko zranitelnější přicházejícími makrodaty. Akciová korekce tak má dobré předpoklady pokračovat dál a spolu s ní rally na dluhopisech.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
04.09.2024 Akciové portfolio Tomáše Vranky: Alphabet má…
02.09.2024 Nvidia opět překonala očekávání! Investoři…
29.08.2024 Změny v povinném ručení se blíží. Řidiči,…
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Petr Lajsek, Purple Trading
Ropa padá na roční minima! Kam až poklesnou ceny pohonných hmot?
Mgr. Timur Barotov, BHS
Miroslav Novák, AKCENTA
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz