Tento týden zasedá ČNB

Tento týden zasedá ČNB a vyjde řada zajímavých makro dat. A to jak z ČR, tak i z eurozóny.

ČNB zasedá ve čtvrtek. Na červnovém zasedání guvernér řekl, že v srpnu se bude bankovní rada pravděpodobně rozhodovat mezi poklesem sazeb o 25 bodů a jejich stabilitou. Po nečekaně nízké inflaci a komentáři viceguvernéra Fraita může být nakonec diskuze spíše mezi poklesem sazeb o 25 a 50 bodů. Tak to vnímá i trh, když koruna nedávno konzistentně s tím oslabila.

My i nadále čekáme 25 bodů. Pro stabilitu sazeb nyní nevidíme příliš důvod, když současná hladina sazeb je stále vysoko nad očekávanou inflací, a ČNB tak (dle nás) může jít celkem bez obav ke 4 %.

Překvapení v podobě možného poklesu sazeb o 50 bodů se nedá vyloučit (viz červnové zasedání, kdy ČNB také překvapila). Ale stále čekáme, že inflace půjde na podzim nahoru, do toho růst mezd zůstane pravděpodobně vysoký a pokud se oživí na podzim a v zimě Německo, můžeme čekat jeho mírně proinflační působení. Proto z našeho pohledu dává smysl, aby ČNB šla dolů nyní již jen pomalu po klasických 25 bodových krocích.

Ohledně inflace, pro červenec a srpen by se její hodnota mohla pohybovat kolem 2 % (čekáme 2,1 %). Ale v září by mohla inflace v ČR vyskočit někam mezi 2,5 a 3,0 % a ve čtvrtém čtvrtletí 3 % překonat. Ačkoliv vliv bude mít od září také srovnávací základna, čekáme ohledně ČNB opatrnost.

Stále totiž vidíme okolo obou položek, které v červnu stály za nízkou inflací na 2 %, značnou nejistotu. Zaprvé, ceny potravin by mohly korigovat nahoru, když některá data (šetření cen některých potravin z ČSÚ nebo ceny zemědělských výrobců) naznačují pro červenec mírný růst cen potravin. A zadruhé, v červnu (po sezónním očištění) poklesly meziměsíčně ceny dovolených, což v situaci silné poptávky je obtížné vysvětlit. Proto se nedá vyloučit ani korekce zde.

Rozhodnutí ČNB může mít vliv i na korunu. Její hladinu vnímáme nyní jako slabou. Pokud ČNB dodá „jen“ 25 bodů a bude komunikovat opatrnost, koruna může mírně posílit.  

Jiří Polanský, analytik České spořitelny 

Okomentovat na Facebooku