Evropské sazby v září nemusí klesnout (video)

Evropská centrální banka se snižováním sazeb nespěchá. Trh sází na září, jistota to ale ještě není. Očekávání mohou zvrátit zejména data z trhu práce.

Prvotní hype kolem obnovy evropské ekonomiky oslabil. Druhý kvartál bude pravděpodobně slabší než první. Rizika růstu jsou nakloněná směrem dolů, zklamává především průmysl, což pociťujeme i doma. Mezi hlavní proinflační rizika patří ceny služeb a trh práce. Růst mezd zůstává zvýšený, podle ECB jde ale o očekávaný vývoj. Zmírňování je predikováno v průběhu letoška a příštího roku. Ziskové marže by dle očekávání měly klesnout. ECB sází na růst produktivity, která by se z loňského propadu o bezmála procento měla postupně zvednout až na procentní růst v roce 2025 a 2026.

Neoficiální zdroje agentuře Bloomberg uvedli, že Rada guvernérů ECB je o něco méně přesvědčená o možném dvojím snížení sazeb ve zbytku roku. Trh tento scénář zatím zhruba zaceňuje, z toho první úpravy by mohla být doručena už v září.

ECB na červencovém zasedání zcela vypustila jakoukoliv forward guidance k sazbám. K ničemu se nezavazuje, zůstává závislá na příchozích datech. Nepůjde přitom pouze o inflaci, ale především o data z trhu práce. Do září jich bude mít dostatek, od mezd přes jednotkové náklady práce a produktivitu. Vše bude tvořit základ zářijové prognózy. Pakliže by došlo na to, že inflace bude překvapovat vyššími čísly, a to samé dodají i čísla z trhu práce, ECB může stabilitu sazeb prodloužit i přespříští měsíc.

Aktuální úrokový cyklus není běžný. ECB nesnižuje sazby z důvodu problémů s růstem, nemá tedy potřebu fungovat na autopilota. Úrokové pauzy tak nejsou ničím nečekaným. Centrální banka se proto nezavazuje k žádným konkrétním krokům na rozdíl od toho, co předvedla před červnovým zasedání. Restriktivní měnová politika zůstává potřeba, což potrvá po zbytku celého letošního roku.

Včerejší zasedání jsme komentovali na YouTube kanálů XTB. Jelikož ECB nedoručila nic tak překvapivého, nemějte nám za zlé, že jsme hodně řešili americkou ekonomiku, především Donalda Trumpa.

Záznam online komentáře zde

Zdroj: Bloomberg, Reuters, ECB, XTB

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.