Proč akcie nereagují na neustále se oddalující snižování sazeb?
Americký akciový trh si letos připisuje necelých 20 %. Na počátku roku se přitom hovořilo o tom, že Fed by letos mohl sazby snižovat až sedmkrát, nyní očekávání trhů implikují dvojí snížení. A hovoří se i o tom, že nemusí přijít ani jedno. Celkově to můžeme brát jako důkaz toho, že sazby nejsou pro akcie ani zdaleka klíčové. Otázkou by pak bylo, proč se o nich neustále tolik hovoří.
Současná doba je trochu extrémem v tom, jak moc akcie ovlivňuje dlouhodobý výhled. Tedy vize spojené s novými technologiemi. Vývoj na trhu se tak dost odtrhává od cyklu, včetně sazeb. Jejich vliv přitom nijak velký ani z pohledu učebnicového fundamentu. U něj je totiž rozhodující růst zisků a dividend na straně jedné a požadovaná návratnost na straně druhé. Tedy výnosy dlouhodobých dluhopisů a rizikové prémie. Sazby mohou promlouvat do všech těchto proměnných. Ale jak růst, tak požadovaná návratnost se třeba mohou vyvíjet směrem pro akcie příznivým i bez poklesu sazeb. Přesněji řečeno, tímto směrem může jít poměr růstu k požadované návratnosti.
Onomu poměru „růst/požadovaná návratnost“ se tu věnuji poměrně často. Jde podle mne o rozumnou zkratku, kterou lze vysvětlit řadu věcí na trhu. Včetně toho, proč trh silně roste i přesto, že snižování sazeb je daleko za očekáváními. Poměr „růst/požadovaná návratnost“ se totiž prostě zlepšuje i bez poklesu sazeb. Nemalou měrou do toho zřejmě promlouvá vývoj zobrazený v následujícím grafu. Jde o index finančních podmínek od Goldman Sachs, podle kterého na této rovině proběhlo na podzim minulého roku znatelné uvolnění, které se letos ještě prohlubuje:
Zdroj: X
K uvolněným podmínkám přispívá i samotný vývoj na akciích, existuje tu tedy kruhová reference. Celkově pak podmínky dělají uvolňující práci za centrální banku. Může tomu tak být ve i vidině přicházející poklesu sazeb, ale tento příchod je neustále oddalován a podmínky nahoru neobrací. A dá se spekulovat, že i do nich se promítají ony vize spojené s novými technologiemi, protože právě ony do značné míry táhnou nahoru akcie, a možná i snižují rizikové spready na korporátních dluhopisech. Konec konců, pokud by nastal boom produktivity, mělo by se to mimo jiné projevit i na finanční síle firemního sektoru a jeho schopnosti splácet dluhy.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Přečtěte si také k úrokovým sazbám
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
19.08.2024 Povídání o trzích: Jak analytici XTB hodnotí…
19.08.2024 Založit firmu, nebo živnost? 5 rozdílů vám…
13.08.2024 Tomáš Vranka z XTB: Stockpicking nebo ETF?
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Konkurence pro iPhone: Google představuje novou řadu Pixel s umělou inteligencí
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Inflace opět prosazuje svou sílu. Co znamenají 2,2 % pro spotřebitele?
Štěpán Křeček, BHS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Miroslav Novák, AKCENTA
ČNB v srpnu snižuje sazby jen o 25 bodů a přeřazuje tak na nižší rychlost
Okénko finanční rady
Tomáš Rosenkranc, Ušetřeno.cz
Nové sankce u hypoték: Přinesou nižší sazby a ostřejší konkurenční boj?
Lenka Rutteová, Bezvafinance
Běžná půjčka v průměru za 7,6 procenta, říká Broker Consulting Index
Josef Pavelec, Dálnička.cz
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Poplatek za předčasné splacení hypoték: není to výhra pro klienty ani banky
Marek Pokorný, Portu
Průzkum: Většina mladých Čechů si přivydělává kvůli finanční nezávislosti
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz
Změna dodavatele nemusí znamenat spoustu času a starostí, jde to i jinak
Martin Steiner, BNP Paribas Cardif Pojišťovna