Makro: Míra inflace v červnu klesla zpět na 2,0 % r/r

Míra inflace v červnu nečekaně klesla na 2,0 % r/r (2,6 % v květnu), když se očekával mírnější pokles (oček. 2,4 %). Za pokles míry inflace v červnu stály volatilní ceny potravin, nápojů a pohonných hmot, které v posledních měsících mají na celkovou inflaci mimořádný vliv. V červnu výrazně klesly ceny potravin (-0,6 %m/m) a následně se prohloubil jejich meziroční pokles na -4,2 % r/r (-3,7 % v květnu). Podobně zapůsobil pokles cen alkoholu (-1,0 % m/m) a další výrazný pokles cen pohonných hmot (-3,7 % m/m). Následně tyto položky vedly k poklesu celkové inflace o 4 desetiny procentního bodu. Pozitivním překvapením byl mimořádně nízký nárůst cen dovolených a rekreací na začátku letní sezóny. Inflační vývoj se vůči předchozím rokům výrazně zklidnil, ale stále zůstává mírně zvýšený. Zřetelným indikátorem je nadprůměrný růst cen ve službách (4,9 % r/r). Naplňuje se naše očekávání, že na cestě k cenové stabilitě bude předchozí inflační šok doznívat delší dobu. V druhé polovině roku se míra inflace vrátí k úrovni 3 procent. Pro letošní rok očekáváme průměrnou inflaci 2,6 % (10,7 % v roce 2023).

Očekáváme, že vývoj inflace a předchozí snížení sazeb povede centrální bankéře k větší opatrnosti při dalším snižování sazeb. Pro nejbližší zasedání (1. srpna) očekáváme snížení sazeb „jen“ o 25 bazických bodů na 4,50 % (nyní 4,75 %). Na konci roku očekáváme repo sazbu ČNB na úrovni 4,25 %.