Inflační tlaky v tuzemsku jsou utlumené (Komentář)

Tuzemská inflace za červen výrazně překvapila, když z květnových 2,4 % zpomalila na cíl centrální banky, tedy na rovná 2,0 %. Konsensus trhu a květnová prognóza ČNB přitom počítaly s 2,4 % y/y. Meziměsíčně spotřebitelské ceny klesly o 0,3 %. Výrazně se na tom podílelo zrychlení poklesu cen potravin a pohonných hmot na -0,6 % a -3,7 %. V červnu výrazně zvolnila i jádrová inflace, když klesla o 0,4 pb až na 2,2 % (vs prognóza ČNB ve výši 2,6 %). Po sezónním očištění podle nás meziměsíčně klesla o 0,1 %, přičemž již v květnu byly jádrové cenové tlaky utlumené. To zřejmě reflektuje utaženou měnovou politiku a přetrvávající slabou spotřebitelskou poptávku. Více jsme psali zde: https://bit.ly/CPI_Jun24_CZ.

Překvapivý pokles tuzemské inflace na dvouprocentní cíl rezonoval trhy. Česká koruna během dneška vůči euru ztratila 0,3 % a atakovala úroveň 25,40 CZK/EUR, zatímco ostatní středoevropské měny posilovaly. To reflektuje výrazný propad korunových úrokových sazeb a s tím spojené zvyšování sázek na míru uvolnění měnové politiky ČNB. Tržní úrokové sazby celkově reagovaly výrazněji oproti české koruně, která postupně ztrácela již v předcházejících dnech. Během dne poklesly o 10-20 bb dle splatnosti. Tržní očekávání tak nově indikuje možnost, že by ČNB mohla snížit dvoutýdenní repo sazbu během zbytku roku pod 4 %. Úrokový diferenciál (CZK-EUR) vyjádřený rozdílem dvouletých swapových sazeb se tak dále zužoval a přiblížil se lokálnímu minimu z letošního února (cca 47 bb), což již nepředstavuje přílišnou podporu pro českou korunu.