Růst HDP v 1. čtvrtletí nebyl tak razantní

Český statistický úřad nepotvrdil svůj předběžný odhad. Zpřesněná data naznačují, že růst české ekonomiky činil mezičtvrtletně jen 0,3 % a meziročně jen 0,2 %. Náš i tržní odhad přitom počítal s růstem ve výši 0,5 % č/č a 0,4 r/r. Rozdíly jsou dány především výrazným propadem investic, slabá byla i zahraniční poptávka. Expanze ekonomiky tak zřejmě bude pozvolnější.

Zpřesněný odhad ČSÚ potvrdil, že česká ekonomika se v prvním čtvrtletí vrátila k růstu, ovšem oproti dosavadním odhadům je růst zřejmě pozvolnější. Data potvrzují, že dominantním faktorem expanze je rostoucí poptávka, zejména jde o růst výdajů na konečnou spotřebu domácností (+1,0 % č/č; +2,1 % r/r) a vládních institucí (+1,0 % č/č; +3,5 % r/r), které společně do celkového rozkladu meziročního růstu přispěly ve výši téměř 2 p.b. Spotřeba neziskových organizací byla mezičtvrtletně nižší o 4,8 %, v meziročním srovnání ale stoupla o 1,5 %. Kromě domácí poptávky rostla také poptávka zahraniční, když export vzrostl o 2,2 % č/č a o 2,5 % r/r, zejména vlivem silnějšího vývozu v automotive. Import zboží a služeb mezičtvrtletně vzrostl o 2,7 %, v meziročním srovnání byl ale o 1,1 % nižší, a saldo zahraničního obchodu tak skončilo nad očekáváními ve značném přebytku ve výši 131,6 mld. Kč. Oživení na klíčových zahraničních trzích by mělo pokračovat i ve zbytku roku, kdy očekáváme expanzi jak v Německu, tak v eurozóně, která v tomto kvartále vzrostla o 0,3 % č/č. Negativně se však na českém HDP zatím projevila investiční aktivita, když tvorba hrubého fixního kapitálu propadla dokonce o 7,9 % mezičtvrtletně a o 2,7 % v meziročním srovnání. Původní data naopak naznačovala, že k růstu dochází i v této oblasti, vzhledem ke zlepšujícím se podmínkám financování. S ohledem na vývoj inflace je možné, že cyklus snižování úrokových sazeb ze strany ČNB bude o něco pozvolnější, nicméně i nadále bude docházet k uvolňování měnové politiky, a lze tak očekávat, že v průběhu roku dojde k obratu a investiční aktivita začne růst. V prvním čtvrtletí vzrostla pouze hodnota zásob, meziroční stav je nižší. Fixní kapitál i čisté pořízení cenností bylo také nižší, celková tvorba hrubého kapitálu tak v meziročním srovnání poklesla o 13,3 % (mezičtvrtletně +0,2 %).

Z pohledu zdrojů HDP došlo k poklesu hrubé přidané hodnoty, a to o 0,1 % v mezičtvrtletním a o 0,7 % v meziročním srovnání. Projevují se zde problémy v průmyslu, který vyráběl méně strojů a zařízení, ačkoli nové objednávky, zejména ze zahraničí, rostly.

 

I přes negativní dopad některých faktorů, jako jsou problémy v průmyslové výrobě nebo nízká investiční aktivita, dokázala česká ekonomika v první čtvrtletí opět vzrůst. Přepokládáme, že v případě zvýšení tvorby fixního kapitálu by mělo dojít v průběhu roku k obratu zejména v souvislosti se zlepšujícími se podmínkami financování, pozitivní vliv by mělo mít i nadále oživení v zahraničí. Výzvou pro českou ekonomiku zůstává zvyšování hrubé přidané hodnoty, která v 1. čtvrtletí značně poklesla, z dlouhodobého hlediska je přitom její role zásadní pro zachování konkurenceschopnosti.

Přečtěte si také