Růst domácího HDP v 1Q táhlo razantní oživení investic

HDP v 1Q vzrostlo o 0,9 % q/q (+0,8 % q/q ve 4Q/21) a tempo meziročního růstu HDP zrychlilo na 4,8 % r/r (3,6 % r/r ve 4Q/21). V meziročním srovnání výsledek ovlivňuje nízká srovnávací základna (lockdown v 1Q/21). Růst v loňském roce táhlo hlavně oživení spotřeby domácností, kterou ale na přelomu roku razantně přibrzdilo velké zrychlení inflace. Tento negativní vliv v 1Q kompenzovalo nečekané oživení na straně investic (+4,5 % q/q; 7,4 % r/r). Spotřební výdaje domácností v 1Q reálně klesly (-1,0 % q/q), meziročně byly vyšší (+8,5 % r/r) hlavně díky nízké srovnávací základně loňského roku. Nominálně výdaje domácností vzrostly v 1Q velmi razantně (+7,3 % q/q; 21,5 % r/r), ale velkou část tohoto nárůstu odmazala inflace. Odstávky automobilového průmyslu se opět promítly do HDP, ale již v menším rozsahu než dva předchozí kvartály. Exporty zboží (-2,6 % r/r) poklesly kvůli výpadku u aut, naopak nárůst dovozů (3,7 % r/r) tlumily nižší dovozy komponentů pro průmysl. V souhrnu měl zahraniční obchod k meziročnímu růstu HDP negativní příspěvek (2,0 procentní body). Tento vliv tlumil další nárůst zásob (+1,5 procentního bodů u meziročního HDP), kde se projevila i nedokončená výroba aut.

Ekonomika jako celek vstoupila do letošního roku v lepší kondici, než se očekávalo. Negativní vlivy (inflace, výpadky v dodavatelských řetězcích) mohou vést k q/q poklesu HDP v 2-3Q. I tak by za celý rok 2022 ekonomika mohla vzrůst o 1,5 % (3,3 % v roce 2021). Zatím čekáme, že zvýšená inflace povede ČNB v červnu k dalšímu zvýšení sazeb o 50-75 bodů (nyní 5,75 %), tj. nad 6 procent. Ve zbytku roku by úrokové sazby mohly zůstat bez větší změny.