ČEZ: Čísla výrazně nad odhady, výhled potvrzen

ČEZ dnes ráno oznámil výsledky za první kvartál tohoto roku. EBITDA na úrovni 40,3 mld. Kč (+24 % r/r) výrazně překonala konsensus trhu i naše projekce. Za růstem EBITDA je především absence odvodů z nadměrných tržeb (10,3 mld. Kč v 1Q 2023) a lepší výsledek segmentu Prodeje. Očištěný čistý zisk na úrovni 13,6 mld. Kč (+25 %) pak byl také výrazně nad odhady. Do čistého zisku se opět výrazně promítla daň z mimořádných zisků, když efektivní daňová sazba byla přibližně 53 %.

Management potvrdil celoroční výhled, který počítá s EBITDA v rozmezí 115 – 120 mld. Kč a očištěným čistým ziskem 25 – 30 mld. Kč, a to i přesto, že zvýšil očekávaný odvod daně z mimořádných zisků na 25 – 32 mld. Kč (doposud 20 – 30 mld. Kč). Předpokladem pro tento výhled je očekávaná realizovaná cena elektřiny v tomto roce v rozmezí 130 – 135 EUR/MWh (126 EUR v minulém roce). Na příští rok měl ČEZ ke konci 1Q předprodáno 65 % očekávané výroby s průměrnou realizovanou cenou 122 EUR za MWh, pro rok 2026 pak 35 % s průměrnou cenou 100 EUR. Čistý dluh společnosti byl na úrovni 126,5 mld. Kč a poměr čistého dluhu k EBITDA 1,0x (1,2x ke konci 2023).

Celkově vnímáme zveřejněné informace pozitivně. Samotná čísla výrazně překonala očekávání a také vývoj předprodejů ukazuje, že minimálně pro tento a příští rok je společnost stále schopna zajistit výraznou část produkce za relativně vysoké ceny. Představenstvo zatím nezveřejnilo návrh dividendy ze zisku minulého roku, očekáváme, že tak učiní v průběhu května, nejpozději s pozvánkou na valnou hromadu. Konferenční hovor k výsledkům management pořádá dnes od 16:00 SEČ.