Jaké výnosy dluhopisů by dolehly na akcie?
Před pár dny jsem zaslechl úvahy o tom, jaká úroveň výnosů desetiletých vládních dluhopisů by už znatelně negativně doléhala na akcie. Za onu hranici bylo zmiňováno cca 5 %. Jak tu občas píšu, takové úvahy jsou z mého pohledu jen půlkou celého tématu. Co rozhoduje, nejsou výnosy samy o sobě, ale jejich poměr k růstu ekonomiky a hlavně zisků. I 5 % výnosy tak mohou být pro akcie příznivé, pokud by se výrazně zvedl i růst. A i třeba 3 % výnosy mohou být pro akcie brzdou, pokud by jejich poměr k růstu byl vysoko. Co predikuje GS?
Goldman Sachs podle následujícího grafu čeká docela výraznou korekci výnosů desetiletých vládních dluhopisů v USA. Podle ekonomů banky by tedy měl zájem o toto aktivum opět vzrůst (spolu s ním i ceny a výnosy by tedy měly zamířit zmíněným směrem).
Zdroj: X
U dlouhodobějších dluhopisů jsou výnosy dány dvěma hlavními (a vzájemně souvisejícími) proměnnými – výhledem na sazby americké centrální banky a výhledem ekonomickým/inflačním. Někdy tato kombinace generuje intuitivní a nekonfliktní závěry, někdy je to s ní trochu složitější. Příkladem mohlo být období po roce 2008: Fed se vydal cestou mohutné monetární stimulace, jejímž cílem bylo také snížit výnosy na dlouhodobějších dluhopisech. Jenže pokud tato stimulace byla produktivní a podpořila ekonomický růst, ten táhl výnosy dluhopisů nahoru. Úspěch stimulace byl tak nakonec paradoxně reflektován ne poklesem výnosů, ale jejich růstem reflektujícím lepší ekonomický výhled.
Zdroj: X
S 2+ % růstem a 2+ % inflací je růst nominálního produktu na 4+ %. GS tak z mého pohledu rozumně predikuje výnosy na 4,25 %, tj., zhruba na úrovni nominálního růstu ekonomiky. Pro akcie by to byl řekněme neutrální scénář, vyšší inflační tlaky by poměr výnosy/růst tlačily nahoru a naopak dezinflační prostředí dolů.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
30.10.2024 Pochybujete o crowdfundingu? Vsaďte na lepší…
30.10.2024 Hra o trhy: Jak volby a globální napětí ženou…
16.10.2024 Aby i v zimě nohy zůstaly v teple
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Americké prezidentské volby za dveřma. Jaký vliv bude mít výsledek na žlutý kov?
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Portfolio 60/40: Nadčasová strategie pro dlouhodobé investory
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Zlato ukazuje svou sílu v plné kráse. Překoná v novém roce hranici 3 000 USD za unci?
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Kámen úrazu – někteří potřebují půjčky na pokrytí běžných potřeb, jiní spoří ale neinvestují
Miroslav Novák, AKCENTA
Ali Daylami, BITmarkets
Trump vs. Harris: komu majitelé kryptoměn coby voliči dají radši hlas?