ČEZ: Sněmovna vymazala problematická ustanovení ze zákona o přeměnách

Sněmovna včera při schvalování novely zákona o přeměnách obchodních společností vymazala sporná ustanovení (tzv. lex ČEZ). Tato ustanovení počítala s tím, že místo současných 90% hlasů všech akcionářů mělo stačit pro rozdělení firem 75 % hlasů akcionářů přítomných na valné hromadě. Novela nyní půjde do senátu.

Vypuštění ustanovení tzv. lex ČEZ se vzhledem ke komunikaci vlády z poslední doby očekávalo, takže se nejedná o zásadní překvapení. Znamená to, že schválení rozdělení ČEZ např. s nerovnoměrným rozdělením na VH by nyní bylo pro vládu velmi obtížné či téměř nemožné. Případný přímý odkup minorit v ČEZ tak je nyní teoreticky pravděpodobnější (my takový postup ale z důvodu jeho zjevně negativního dopadu na český finanční trh spíše neočekáváme). Vláda stále může z ČEZu oddělit/odkoupit menší části, aniž by svolala VH. Odhadujeme, že může dojít k oddělení např. SPV zabývající se novými jadernými bloky nebo např. i všemi uhelnými aktivy. V případě výstavby více než jednoho či dvou nových jaderných bloků vidíme jako možnou snahu vlády získat i celou jadernou části ČEZ.

Předpokládáme proto, že spekulace na přímý odkup minorit v ČEZ či na odkupu jaderné části firmy budou pokračovat a tento titul se tak může nadále obchodovat s prémií vůči odvětví. Je zde také možnost dřívějšího zrušení mimořádných daní ke konci roku 2024, což by ČEZ dle našich odhadů přidalo cca. 18 mld. Kč do čistého zisku v roce 2025. Po nedávné akvizici plynárenské distribuční sítě GasNet ale také vidíme možnost nižší než očekávané dividendy z výsledků za roky 2023-24. V současné době jsme tedy vůči akciím ČEZ neutrální.