Patria (Patria Finance)
Makroekonomika  |  19.02.2024 18:11:00

Sazby a kapitálové trhy v USA a v Evropě ve scénáři utlumenějšího růstu a tvrdohlavější inflace

Commerzbank to v Evropě ani v USA nevidí letos ně nějaký růstový boom a inflace podle ekonomů této banky zůstane poněkud tvrdohlavě nad cílem ve výši 2 %. Co by takový scénář implikoval pro sazby centrálních bank a kapitálové trhy?

Jak vidíme v následující tabulce, podle Commerzbank půjdou sazby v USA dolů ve druhém čtvrtletí letošního roku, na jeho konci by se měly pohybovat u 4 %. A v prvním čtvrtletí příštího roku už by měly být na 3,5 %. Nevím, zda ekonomové této banky nepřehodnocují svůj pohled po posledních inflačních číslech, ale oficiálně tedy stále hovoří o poměrně razantním poklesu sazeb.

Jak jsme viděli v pátek, u inflace v USA v CB čekají určitou tvrdohlavost a neochotu klesat pod 3 %. Zároveň CB hovoří o scénáři, kdy se růst americké ekonomiky dostane k úrovni 1 % a to letos i v příštím roce. Celý příběh doplněný o popsaný vývoj sazeb se pak z mého pohledu dá shrnout tak, že Fed by začal klást větší důraz na růst. Jinak řečeno, pokles inflace o další cca jeden procentní bod až na cíl ve výši 2 % už by nebyl pro centrální banku tak důležitý, aby kvůli němu ekonomiku ještě brzdila více (aktivně, či pasivně). Vybavuje se mě v této souvislosti teze pana El-Eriana, který už před řadou měsíců hovořil o neformálním zvýšení inflačního cíle právě k 3 %.

ccc

U Spojených států tabulka také hovoří o poklesu výnosů desetiletých vládních dluhopisů, který je pro akcie z hlediska fundamentu mnohem důležitější, než vývoj sazeb. Nejde ale o samotné výnosy, ale i jejich vývoj relativně k tempu růstu ekonomiky, respektive zisků. U zisků přitom současný konsenzus hovoří o nabírající růstové dynamice – viz následující graf. A dovolím si napsat, že za tímto konsenzem/scénářem není ekonomický vývoj podobný něčemu, o čem hovoří CB.

vvv
Zdroj: X

Predikce CB také implikují deinverzi americké výnosové křivky, ke které by mělo dojít tak, že pokles výnosů dvouletých dluhopisů bude mít větší tempo, než pokles desetiletých. V eurozóně by měl být v tomto scénáři pokles sazeb mírnější, křivka by měla zůstávat v inverzi a výnosy desetiletých dluhopisů v Německu se budou stále nacházet hluboko pod jejich americkými protějšky. Což z hlediska valuací akcií ukazuje, o co vyšší jsou růstová očekávání v USA (americké valuace jsou i přes vyšší výnosy dluhopisů mnohem výše).

Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář


Přečtěte si také:

08.04.2024Ve středu data o inflaci v ČR a USA, ve čtvrtek zasedá ECB Raiffeisenbank a.s. (Raiffeisenbank a.s.)
12.03.2024Akciové trhy pokračují i dnes v růstu, v Evropě a USA opět maxima (Komentář) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
04.03.2024ECB sazby, kapitálové trhy USA kontra Evropa, těžba písku Research (Česká spořitelna)



Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688