Koruna končí letošní rok nejslabší od loňského podzimu (Komentář)

Rok 2023 zakončilo euro nad hladinou 1,10 USD a v celoročním hodnocení si připsalo proti dolaru více než tři procenta. Na tomto výsledku již nic zásadního nezměnilo ani obchodování v tomto vánočním týdnu. Ten byl samozřejmě ve znamení nízké likvidity na trhu i relativně slabého ekonomického kalendáře. Zveřejněné předstihové indikátory z USA ale většinou příjemně překvapily a za zásadní zklamání nelze považovat ani čtvrteční výsledek počtu nových uchazečů o podporu v nezaměstnanosti za týden těsně před Vánoci. Vše dohromady zmírňuje dopad holubičích komentářů předvánočního Fedu naznačujících připravenost začít úrokové sazby snižovat. Díky tomu dolar v závěru týdne vymazával mírné ztráty z jeho počátku.

Celoroční posílení eura vůči dolaru chápeme primárně jako mírnou korekci poměrně silného dolaru. Zejména pokud vztáhneme aktuální kurz vůči dlouhodobé rovnovážné hodnotě. Tu vidíme na cca 1,35 USD/EUR. Přetrvávající nadhodnocenost dolaru ospravedlňuje rychlejší růst americké ekonomiky ve srovnání s eurozónou i přetrvávající úrokový diferenciál ve prospěch dolaru. Ve výsledku letos euru pomohlo to, že trh vnímá, že obrat cyklu v měnových politikách směrem k uvolňování přijde dříve v USA než v eurozóně.

Česká koruna v průběhu vánočního týdne dále mírně oslabovala poté, co ČNB těsně před Vánoci zahájila cyklus snižování úrokových sazeb. V souladu s tržním očekáváním snížila své úrokové sazby o 25 bb. Podrobně jsme výsledek prosincového jednání ČNB komentovali zde https://bit.ly/41ERsmy. Kurz koruny vůči euru se tak v závěru letošního roku dostal nad 24,70 CZK/EUR. Koruna tedy končila rok 2023 nejslabší od podzimu 2022. Za celý letošní rok celkem proti společné evropské měně ztratila 2,5 %. Za oslabujícím trendem koruny patrným od dubna stála především nízká výkonnost tuzemské ekonomiky. Dále pak vysoká inflace snižující kupní sílu měny. A v neposlední řadě postupně klesající úrokový diferenciál s tím, jak ČNB držela sazby stabilní, než je v závěru roku poprvé po roce a půl mírně snížila; naproti tomu ECB v průběhu roku sazby zvyšovala. Od léta pak korunu nepodporuje ani ČNB, když opustila od verbálních intervencí.