MNB sníží sazbu “jen” o 75bps

Forint nyní může těžit nejen z rekordně vysokého přebytku obchodní bilance, ale navíc i z viditelně pozitivních reálných úrokových sazeb.

Po zveřejnění posledních maďarských inflačních čísel to původně vypadalo, že by dnešní zasedání maďarské centrální banky (MNB) mohlo být velmi zajímavé, neboť hrozilo, že se stále ještě velmi vysoká oficiální úroková sazba (12,25 %) může pohnout výrazně směrem dolů. Nicméně po posledních vystoupeních viceguvernéra MNB Viraga vzrušení přece jenom poněkud ochladlo.

Kombinace nečekaného propadu říjnové inflace pod 10 %, nižších cen ropy a silného forintu sice hovořila ve prospěch radikálního snížení základní sazby MNB (tj. např. o 100 bazických bodů a více), avšak komentáře vlivného viceguvernéra MNB něco takového nenaznačují. Připomeňme, že Virag jednak na poslední tiskové konferenci MNB explicitně uvedl, že centrální banka by v listopadu a prosinci měla redukovat sazby o 75 bodů a jednak nedávno poznamenal, že základní úroková sazby by se měla poprvé ocitnout pod 10 % teprve v únoru. Z toho plyne, že MNB se chce letos přidržet původního plánu, přičemž v lednu by mohlo přijít další snížení o 50-75 bazických bodů.

Relativně opatrné tempo snižování úrokových sazeb ze strany MNB, které by navíc mělo být podpořeno jestřábím komentářem k rozhodnutí o sazbách, by mělo hrát do karet forintu. Maďarská měna nyní může těžit nejen z rekordně vysokého přebytku obchodní bilance (kumulativně na 12měsíční bázi činí přebytek 4,2 mld. EUR), ale navíc i z viditelně pozitivních reálných úrokových sazeb. Jedinou (domácí) brzdu pro forint tak dnes stále představuje stopka v možnosti čerpání strukturálních fondů EU. V momentě, kdy Evropská komise dá k čerpání Maďarska z fondů EU opět zelenou (což se může stát relativně brzo), bude mít forint prakticky všechny domácí fundamenty na své straně.