Euforie ze snižování sazeb přivádí globální dluhopisy na cestu k vymazání ztráty z roku 2023

Globální dluhopisy byly v posledních měsících takovým výkopem, že je možná překvapí, že jsou jen kousek od vymazání letošní ztráty.

Globální agregátní dluhopisový index Bloomberg v úterý vyskočil o 1,3 %, což je největší jednodenní zisk od března, a to v návaznosti na slabší než očekávané údaje o inflaci v USA. Ukazatel, který před necelým měsícem v rámci narativu o vyšším výnosu na delší dobu klesl za rok až o 3,8 %, je nyní pro rok 2023 nižší jen o 0,3 %.

Globální index, který sleduje více než 61 bilionů dolarů, se posunul vpřed, protože údaje o inflaci v USA podnítily obchodníky, aby vymazali sázky na případné další zvýšení úrokových sazeb Federálního rezervního systému a zvýšili sázky na nižší výpůjční náklady. Měkké údaje přispěly k náznakům, že nejprudší cyklus zpřísňování sazeb za poslední generaci zpomalí ekonomiky po celém světě a bude tlačit centrální banky ke snižování sazeb v roce 2024.

Zdroj: Bloomberg

"Nyní nezáleží na tom, co Fed říká o delším držení vyšších sazeb, je pravděpodobné, že zahájí postupné uvolňování cyklus v první polovině roku 2024," uvedla Kellie Woodová, zástupkyně vedoucího oddělení pevných výnosů společnosti Schroders Plc v Sydney. Schroders má dlouhé dvouleté státní dluhopisy a upřednostňuje také australské a evropské sazby na základě sázky, že výnosy globálních dluhopisů dosáhly svého vrcholu, uvedla.

Trhy nyní počítají se snížením sazeb do července o více než půl procentního bodu, což je zhruba dvojnásobek toho, co očekávaly v červenci. než se předpokládalo na konci října. Jádrový index spotřebitelských cen v USA, který nezahrnuje náklady na potraviny a energie, se v říjnu oproti září zvýšil o 0,2 %, což je méně, než předpokládal medián 0,3 % v průzkumu agentury Bloomberg.

Americké dvouleté výnosy se v úterý po zveřejnění údajů snížily o 20 bazických bodů, zatímco výnosy v Německu klesly o devět bazických bodů. Tříleté výnosy v Austrálii při středečním otevření klesly o 12 bazických bodů, když se otřásly údaji o růstu místních mezd, které byly silnější, než se předpokládalo.

Zdroj: Bloomberg

Někteří investoři jsou nadále nervózní, že trh možná předbíhá v sázkách na uvolnění Fedu.

Skupina Pendal Group právě uzavřela dlouhou pozici v desetiletých státních dluhopisech se ziskem poté, co do ní vstoupila koncem října, uvedla. Amy Xie Patrick , vedoucí oddělení výnosových strategií v Sydney. Společnost Fidelity International rovněž ořezávala některé ze svých sázek s delší dobou splatnosti a zrušila některé dlouhé pozice v amerických 30letých dluhopisech.

Investoři "měli být již v obchodě, zejména když výnosy dosáhly 5 %" a výše, řekl George Efstathopoulos, manažer fondu Fidelity International v Singapuru. "Byli jsme kupci napříč křivkou, zejména na dlouhém konci. Některá snížení, která se oceňují na příští rok, mohou být trochu předčasná."

Xie Patrick ze společnosti Pendal uvedl, že se opět "spokojeněji schovává ve dvouletých" státních dluhopisech. Společnost Schroders rovněž zůstává dlouhá na dvouletých dluhopisech, zatímco u třicetiletých dluhopisů udržuje "mírný short" v obavách z rostoucího fiskálního deficitu USA, uvedl Wood.

Globální nárůst dluhopisů je obratem poté, co výnosy minulý měsíc vyskočily na nejvyšší úroveň za více než deset let kvůli obavy, že ekonomická odolnost a hrozící příliv nabídky převáží slábnoucí poptávku. Některé z nich investorů, kteří na začátku roku utrpěli prudké ztráty, nyní předjímají své dlouholeté přesvědčení, že globální že se blíží recese, se naplní.

"Dosáhli jsme "vrcholu všeho" - protože všechny faktory (fiskální politika, likvidita, růst Číny, bydlení, úvěry a zaměstnanosti), které přispívaly k odolnosti globální ekonomiky, vykazují známky slabosti," řekl Steven Boothe, manažer fondu T. Rowe Price Group Inc., napsal ve své výzkumné zprávě. "Historický výprodej dluhopisů v roce 2022 vytvořil příležitost k nákupu pro investory všeho druhu."

Zdroj: Bloomberg