Zasedání ČNB a debata o prvním snížení sazeb (Ranní zpráva z finančního trhu)
Na rozdíl od konsensu analytiků, který očekává snížení úrokových sazeb ČNB o 25 bb, my předpokládáme, že i po dnešku zůstanou úrokové sazby beze změny. K tomu nás vede předpokládaná obezřetnost většiny bankovní rady ohledně nejistoty kolem lednového přecenění zboží a služeb a také potencionálně ztížená komunikace rozhodnutí s ohledem na výrazné zrychlení meziroční inflace v říjnu vlivem statistického efektu nízké srovnávací základny v loňském roce. Kromě ČNB bude dnes zasedat i britská BoE, která by měla ponechat úrokové sazby beze změny, stejně jako na předešlém zasedání.
Ostře sledované listopadové zasedání ČNB.
Dnešní zasedání ČNB nechává investory v pohotovosti vzhledem k tomu, že na jednacím stole zřejmě již přistane návrh na první snížení dvoutýdenní repo sazby ze současné úrovně 7 %. Podle nás však zůstane většina, byť pravděpodobně těsná, bankovní rady obezřetná a první snížení sazeb doručí až v příštím roce v únoru, kdy bude mít daleko větší jistotu ohledně směřování inflace k dvouprocentnímu cíli, zejména s ohledem na přetrvávající nejistotu kolem výše tradičního lednového přecenění zboží a služeb. O to rychlejší však bude tempo snižování sazeb. V únoru čekáme snížení již o 50 bb a pokles repo sazby na 4 % do konce příštího roku. Komunikaci případného snížení sazeb by navíc mohla ztížit příští týden zveřejněná říjnová inflace, která by podle nás v meziročním vyjádření měla zrychlit do rozmezí 8-9 % (po 6,9 % v září) vlivem nízké srovnávací základny v loňském roce. Slabá ekonomika a především domácí poptávka, což potvrdil i pokles tuzemského HDP ve Q3 o 0,3 % q/q, spolu s nadále utlumenou dynamikou jádrové inflace ale vytváří prostor pro uvolnění měnové politiky již nyní. To ovšem částečně doručilo i oslabení české koruny. Po roce a čtvrt konsensus analytiků není jednohlasný a medián jejich odhadů v těsném poměru 11:10 předpokládá snížení sazeb o 25 bb na dnešním zasedání. S tím souhlasí i budoucí kontrakty na finančních trzích, které do konce roku implikují alespoň jedno další snížení úrokových sazeb v plné výši. Dnešní rozhodnutí ČNB se tak zřejmě neobejde bez vzruchu na finančních trzích. Detailněji najdete náš výhled pro měnovou politiku ČNB zde: https://bit.ly/CEO_4Q23_CZ.
Z dat budou dále zveřejněny finální odhady říjnových PMI v eurozóně z průmyslu, které zřejmě zůstanou beze změny a na stále velmi nízkých úrovní. Ty však z našeho pohledu přeceňují slabost ekonomiky eurozóny, která zůstává robustní, byť prakticky stagnuje. Údaje z německého trhu práce by měly ukázat na jen mírně polevující napětí na tamním trhu práce. Míra nezaměstnanosti podle nás v říjnu mírně vzrostla na 5,8 %. Po těsném rozhodnutí o stabilitě úrokových sazeb dnes britská centrální banka i zřejmě již s větší podporou ponechá úrokové sazby opět beze změny a přepne tak do vyčkávacího módu, který by mohl trvat až do poloviny příštího roku.
Finanční trhy vnímaly výsledek zasedání Fedu jako holubičí.
Před včerejším večerním rozhodnutím amerického Fedu data v USA trhy zklamala. Říjnový předstihový indikátor pro nadcházející NFP report tzv. ADP report mapující nová pracovní místa v soukromém nezemědělském sektoru skončil pod očekáváním trhu (113 tis. vs 150 tis.). Výrazně zklamal také říjnový ISM z průmyslu, když oproti září klesl o 2,3 b. na 46,7 b. (vs konsensus 49 b.). V tuzemsku zklamal i PMI ze zpracovatelského průmyslu, který jen mírně vzrostl na 42 b. (vs konsensus 42,5 b.). Více najdete zde: https://bit.ly/47h2IHh. Deficit českého státního rozpočtu po čtyřměsíční sérii zlepšování v říjnu narostl na 210,7 mld. CZK. Stále však očekáváme, že schválený schodek ve výši 295 mld. CZK by letos mohl být splněn (více zde: https://bit.ly/46bmSlr).
Americký Fed včera úrokové sazby nezvýšil, rétorika však podle nás zůstala opatrně jestřábí, ovšem zásadní překvapení nepřinesla. Podle slov guvernéra J. Powella centrální banka zatím nemá dostatečnou jistotu ohledně toho, zdali současná restrikce měnové politiky je dostatečná na dosažení 2% inflačního cíle ve střednědobém horizontu. Dodal, že i přes pauzu ve zvyšování sazeb, restartování cyklu zvyšování není vyloučeno, přičemž zářijový dot-plot ještě jedno zvýšení do konce roku implikuje, byť jeho význam s odstupem času upadá. Dále zmínil restriktivní efekt růstu úrokových sazeb delších splatností a zároveň ocenil současný příznivý ústup inflace na pozadí robustního výkonu ekonomiky.
I přes pootevřená vrátka Fedu pro další zvýšení sazeb a snahu o jestřábí vyznění, odezva na finančních trzích byla v souladu se silně holubičím vyzněním. Po tiskové konferenci riziková aktiva navýšila zisky, dolarové sazby včetně těch reálných pokračovaly v poklesu od začátku dne (15-20 bb), zatímco americký dolar odepsal zisky a vůči euru skončil prakticky beze změny. Včerejší sentiment investorů neprospěl středoevropským měnám, které vcelku synchronizovaně oslabily. Česká koruna včera vůči euru oslabila nejvýrazněji o 0,4 %. Maďarský forint a polský zlotý zase oslabily shodně o 0,2 %.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Přečtěte si také k úrokovým sazbám
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Příbuzné stránky
- Zprávy Kurzy.cz - ekonomika, akcie, koruna, euro, dolar, zprávy ze světa.
- Nezabavitelná částka 2024 - kalkulačka: snížení normativních nákladů
- Úrokové sazby - úroky z vkladů.
- Srovnání hypoték - porovnání úrokových sazeb a poplatků hypotéky
- Graf úrokových sazeb hypoték
- Úroková sazba hypotéky
- Srovnání půjček - sazby, podmínky, poplatky
- Sazba D57d, tarif D57d - elektřina
- ČEZ Prodej, a. s. Sazba D57d, tarif D57d
- Úrokové sazby ČNB
- Energie - vývoj cen energií na komoditních trzích
- Pravidelné zprávy, informace na e-mail
Prezentace
18.12.2024 Apple iPad je rekordně levný, vyjde teď jen na 8
17.12.2024 Začínáte s kryptoměnami? Binance je ideálním…
Okénko investora
Radoslav Jusko, Ronda Invest
AI, demografie a ženy investorky. Investiční trendy pro rok 2025
Miroslav Novák, AKCENTA
ČNB v prosinci přerušila, nikoliv však zastavila cyklus uvolňování měnové politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
John J. Hardy, Saxo Bank
Šokující předpověď - Nvidia dosáhne dvojnásobku hodnoty Applu
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Mgr. Timur Barotov, BHS
Ali Daylami, BITmarkets
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
S návratem Donalda Trumpa zlato prudce klesá. Trhy zachvátila pozitivní nálada
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Portfolio 60/40: Nadčasová strategie pro dlouhodobé investory
Okénko finanční rady
Lenka Rutteová, Bezvafinance
Spotřebitelské půjčky rostou nejrychleji na jižní Moravě, jih Čech "zaostává"
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Levnější elektřina, dražší suroviny: Svátky se prodraží hlavně kvůli máslu
Martin Thienel, Kalkulátor.cz
Vojtěch Šanca, Delta Green
Základ flexibility: začít šetřit můžete hned teď, třeba i v bytě
Marek Pokorný, Portu
Martin Pejsar, BNP Paribas Cardif Pojišťovna
Ztráta zaměstnání vás může potkat nejen v předdůchodovém věku
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Aleš Rothbarth, Skupina Klik.cz
Umíme si chránit svůj majetek pojištěním? Průzkum ukazuje zajímavá čísla