Ve výraznějším poklesu inflace se projevily levnější potraviny a energie (Analýza makroindikátorů)

Česká inflace v meziročním vyjádření v září klesla na 6,9 % ze srpnových 8,5 %. To byl oproti očekávání výraznější pokles, když náš odhad činil 7,2 % a tržní konsensus 7,5 %. Centrální banka stejně jako my čekala 7,2 % y/y.

Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily v průměru o 0,7 %. Oproti srpnu byly nižší ceny potravin a regulované ceny. V obou případech došlo ke zlevnění o více než 1 %. Pokles cen potravin byl ve srovnání s naší prognózou zhruba trojnásobný a byl dán nejen sezónností související s novou úrodou. Ve vývoji regulovaných cen se odrazilo snížení cen energií pro domácnosti. Zemní plyn meziměsíčně zlevnil o 3,6 %, elektřina o 2,0 % a tuhá paliva o 1,3 %. Šlo o promítnutí předchozího poklesu cen energií na velkoobchodních trzích, které pro letošní podzim velká část dodavatelů elektřiny a plynu avizovala. Oproti naší prognóze byl zářijový pokles regulovaných cen jen nepatrně vyšší.

Výjimkou byly ceny pohonných hmot, které byly meziměsíčně vyšší o 2,8 %. To bylo plně v souladu s naší prognózou. V pokračujícím zdražování pohonných hmot se projevil další nárůst cen surové ropy a oslabení české koruny.

Dynamika jádrové inflace setrvala poblíž cíle centrální banky. V meziměsíčním sezonně očištěném vyjádření podle našeho odhadu klesla z 0,13 % na 0,09 % a v anualizovaném vyjádření se tak nacházela poblíž dolní hranice tolerančního pásma ČNB. V utlumeném vývoji jádrových cen se nadále zrcadlila velmi slabá spotřebitelská poptávka. Meziroční jádrová inflace klesla ze srpnových 6,0 % na 5,0 % v září, což by bylo jak pod naší prognózou (5,2 %), tak i té od centrální banky (5,5 %).

V průběhu posledního čtvrtletí letošního roku a na začátku roku příštího lze očekávat další snižování spotřebitelských cen energií. V říjnu ale vlivem čistě statistického efektu, který bude souviset s nižší srovnávací základnou danou zavedením úsporného energetického tarifu loni na podzim, celková meziroční inflace pravděpodobně zrychlí k 8-9 % a do konce roku neklesne pod 7 %.