Jan Berka (Roklen24)
Makroekonomika  |  21.09.2023 07:22:24

Úroky na nule jsou minulostí. Fed poslal tržní sazby na víc než dekádní rekordy

Úroky na nule jsou minulostí. Fed poslal tržní sazby na víc než dekádní rekordy

Jan Berka
07:22 21. září 2023

Klíčové body

  • Fed úroky nezvýšil, čeká, že budou klesat výrazně pomaleji.
  • Aktualizovaná prognóza potvrdila sílu americké ekonomiky.
  • Dolar posílil, citelně rostou americké tržní sazby.
_NZ74349 flickr photo by Federalreserve shared with no copyright restrictions using Creative Commons Public Domain Mark (PDM)

Americká centrální banka ponechala úroky dle očekávání beze změny. Představila však jestřábí prognózu potvrzující nad očekávání větší sílu americké ekonomiky. Ta je zároveň spjata s perzistentními inflačními tlaky, a tedy i potřebou vyšších úroků po delší dobu. Nehledě na to, že rétorika guvernéra Powella vyzněla velmi opatrně, trh se veze na vlne rostoucích tržních sazeb a silného dolaru.

Položkou, která měla největší dopady na trhy, byla aktualizovaná prognóza vyznívající v jestřábím duchu. Revize růstu pro letošní rok ukázala výrazný posun HDP z 1 % na 2,1 % a v příštím roce z 1,1 % na 1,5 %. Míra nezaměstnanosti je očekávána nižší, přičemž v letech 2024 až 2026 by měla přesáhnout odhadovanou dlouhodobou přirozenou míru nezaměstnanosti na 4 % o pouhou desetinu procentního bodu. Celková inflace by letos měla dosáhnout 3,3 %, v průběhu dalších tří let by se měla postupně dostat na úroveň cíle. Jádrovou inflaci Fed čeká na 3,7 %, v příštím roce na 2,6 % a přespříštím na 2,3 %.

S tímto výhledem je konzistentní dosažení vrcholu sazeb v aktuálním úrokovém cyklu na úrovni 5,6 % v letošním roce. Znamená to, že Fed stále pracuje s možností ještě jednoho navýšení úroků o čtvrt procentního bodu. V roce 2024 revize ukázala výrazně menší snížení úroků, a to z červnového procentního bodu na polovinu. Úroky by se tak příští rok měly udržet na 5,1 % a v roce 2025 na 3,9 % oproti předchozím 3,4 %. V roce 2026 Fed čeká sazby na 2,9 %, což je stále o čtyři desetiny procentního bodu více než odhadovaná neutrální sazby na 2,5 %. Právě u ní pozorujeme citelný názorový rozchod centrálních bankéřů, jejichž odhady se vešly do pásma 2,4 až 3,8 %. Po očištění o tři nejvyšší a nejnižší odhady pak do pásma 2,5 až 3,3 %.

Guvernér Fedu Powell během tiskové konference upozornil, že výhled sazeb v rámci tzv. dot plot grafu není zavazující, a že na jeho realizaci nemusí ve výsledku vůbec dojít. Zároveň několikrát zopakoval, že s ohledem na cestu, kterou v oblasti úroků centrální banka ušla, vznikl prostor pro opatrný postup. Nejzajímavějším momentem byla otázka, zda guvernér pracuje se základním scénářem tzv. hladkého přistání. Powell odpověděl, že nikoliv, a to i přes výše popsané vyznění prognózy. Podle guvernéra se sice ekonomika očividně vydala touto cestou, existuje však velká spousta rizik.

Výsledkem zasedání je silnější dolar pod hranicí 1,0650 za euro. Citelně rostou dluhopisové výnosy podél celé americké výnosové křivky. Výnos dvouletého instrumentu překonal 5,1 %, a je tak nejvyšší od roku 2006, desetiletý instrument vzrostl nad 4, %, což jsou maxima od roku 2007, a nakonec třicetiletý dosáhl 5,2 %, tedy maxima od roku 2000. Silnější dolar a rostoucí tržní sazby jsou rizikem pro riziková aktiva, včetně koruny.

V základním scénáři očekáváme, že jsou současné americké sazby na svém vrcholu. Pokud by však došlo na realizaci scénáře zamrznutí dezinflace, případně na opětovný růst inflace, věříme, že by Fed úroky dále navýšil. Ohledně debat o úrovni neutrální úrokové sazby soudíme, že centrální banka stále nemá dostatek dat na to, aby potvrdila dlouhodobé strukturální změny v americké ekonomice mající vliv na úroveň sazby nepodporující ani neochlazující růst. U tržních sazeb pracujeme s rizikem jejich dalšího růstu, a to nejen s ohledem na nad očekávání lepší ekonomickou kondici, ale i potenciální další růst časové prémie. To vše zároveň potvrzuje nás předpoklad rizik slabší koruny.

VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN

Dolar se vůči euru v online směnárně RoklenFx aktuálně obchoduje za středový kurz 1,0637 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 105,56 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0586 do 1,0701 EURUSD.**

Koruna se aktuálně vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 24,40 EURCZK, vůči dolaru za středový kurz 22,94 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,31 až 24,55 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 22,84 do 23,16 USDCZK.**

**Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, ECB, Fed, ČNB, TradingView, CME

Trhy Měny Trhy Přehled

Portál Roklen24.cz je exkluzivní server o ekonomice, financích a investicích, který poskytuje aktuální ekonomické zpravodajství, real-time data, grafy, analýzy, názory, videa a rozhovory.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Okomentovat na twitteru

Okomentovat na facebooku








Zobrazit sloupec 

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Katastrální úřady

Ochranné známky

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Finanční katalog

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688